综述
本周乙烯市场涨跌互现。国内市场来看，供增需减成为利空业者心态的主要原因，市场低价货源频出，整体交投气氛欠佳；外盘来看，受石脑油市场强势运行的利好带动，9-10月份的远洋现货商谈逐渐上涨，然商社仍以公式价结算为主，新单未见成交。
近期乙烯市场关注点：
1、宝来利安德巴塞尔于8月1日停车检修。
2、中石化英力士（天津）石化有限公司成立，共同运营120万吨/年天津南港乙烯项目。
一、供增需减，内贸市场交投重心走低
本周国内乙烯市场弱稳运行，一方面，由于盛虹炼化装置正常生产后存外销预期，且连云港石化乙烯供应持续正常放量，月内供应端压力不断释放；另一方面来看，多套PVC装置停车检修导致汽运、船货需求有所下降，同时，因周内受台风以及暴雨天气影响，乙烯船舶未能正常交付，下游原料供应不足后期同样存降负荷生产预期。供增需减背景下，国内乙烯市场低价货源频出。外盘市场来看，周内商谈以及成交仍是以公式价货源主导，暂未听闻一口价现货成交，上下游入市谨慎，商谈也以9-10月份货源补充为主。
图1 2023年CFR东北亚与中国华东价格走势对比图 |
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来源：隆众资讯 |
本周国内乙烯需求量环比上涨2.16%，本周期内，下游仅苯乙烯行业开工略有下滑，其余下游需求量稳步提升。
表1 国内乙烯周度供需平衡表
单位：万吨
乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
乙烯国产量 | 81.45 | 81.71 | 0.32% | |
石脑油 | 53.26 | 53.28 | 0.04% | |
CTO/MTO | 14.23 | 14.37 | 0.98% | |
轻烃裂解 | 13.96 | 14.06 | 0.72% | |
乙烯进口量 | 1.5 | 2 | 33.33% | |
乙烯出口量 | 0 | 0 | / | |
乙烯净进口量 | 1.7 | 2 | 17.65% | |
乙烯表观需求 | 82.95 | 83.71 | 0.92% | |
乙烯下游需求 | 81 | 82.98 | 2.44% | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 50.56 | 50.65 | 0.18% |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 10.06 | 9.98 | -0.82% |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 8.14 | 8.86 | 8.76% |
PVC | 乙烯消耗量 | 5.35 | 5.37 | 0.39% |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.77 | 5.27 | -8.74% |
二、国产供应量增加，国内市场或延续弱势
预测：未来三周乙烯国产量上涨0.21%。后期来看，虽宝来石化、塔里木石化存装置检修计划，但大庆石化以及兰州石化均已预期，供应端的增量主要来自于一体化，对现货市场的影响较为有限，重点关注盛虹炼化外销计划。外盘市场来看，主要的供应无明显增加，但应关注来自美国以及中东的报盘增加。
1、国外下游装置降负荷运行，流通至东北亚的货源增加
目前来看，东南亚近期市场需求表现尚可，主要是来自于泰国的现货需求增加明显。然进入9月份之后，印尼当地的乙烯下游装置或因装置检修而降低乙烯需求量，预计同期流通至东北亚的乙烯货源将出现上涨预期。
表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表
地区 | 企业名称 | 产能 | 停车时间 | 重启时间 | 损失量（吨） | |
SOUTH AND SOUTHEAST ASIA | ONGC PETRO-ADDITIONS (OPaL) | 110 | 2023/6/26 | 2023/7/9 | 46200 | |
NORTHEAST ASIA | CHIBA CHEMICALS MANUFACTURING | 61.2 | 2023/7/11 | 2023/8/8 | 53244 | |
SOUTH AND SOUTHEAST ASIA | PETROCHEMICAL CORPORATION OF SINGAPORE | 46.5 | 2023/7/13 | 2023/8/16 | 48825 | |
NORTHEAST ASIA | FORMOSA PETROCHEMICAL | 120 | 2023/8/2 | 2023/9/20 | 180000 | |
EUROPE | BOREALIS | 40 | 2023/8/16 | 2023/10/16 | 74400 | |
NORTHEAST ASIA | SINOPEC MAOMING PC | 38 | 2023/8/17 | 2023/9/6 | 23940 | |
EUROPE | INEOS OLEF. AND POLYMERS EUROPE | 47.5 | 2023/9/1 | 2023/10/31 | 86925 | |
EUROPE | TOTAL OLEFINS ANTWERP | 64 | 2023/10/1 | 2023/11/30 | 117120 | |
NORTHEAST ASIA | SK GEO CENTRIC | 69 | 2023/10/12 | 2023/11/22 | 86940 | |
SOUTH AND SOUTHEAST ASIA | PTT GLOBAL CHEMICAL | 46.1 | 2023/10/24 | 2023/11/27 | 48405 | |
合计 | 642.3 | 765999 | ||||
图2 2023年东北亚乙烯损失量对比图 | ||||||
注：非全样本统计 | ||||||
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2、国内乙烯开工基本恢复，预计下周期至85%以上
国内市场来看，自3月开始的大炼化集中检修期基本结束，今年3-7月乙烯行业的产能利用率不断下降，长期保持在7成左右的水平，进入8月之后，除宝来石化、新疆塔里木石化以及长期停车的几套MTO装置仍在检修，其余一体化装置运行基本恢复正常，部分开工也已经恢复到9成以上，预计三、四季度的乙烯行业产能利用率将明显高于上半年。
图3 中国乙烯产能利用率周数据趋势图 |
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3、港口到船数量呈增加之势，供应持续放量
周内港口到船数量环比上周期上涨50%，后期来看，到港主要以美国货物居多，且根据目前市场对远洋现货的商谈来看，在石脑油价格高企的情况下，韩国当地未见明显的开工下滑计划，故后期韩国货的供应也显充足。
表3 中国乙烯船期补报/预报统计表
到船日期 | 装货港 | 卸货港 | 船名 | 数量（吨） |
8月底 | 美国 | 中国 | *** | 11500 |
8月底 | 美国 | 中国 | *** | 11500 |
三、需求端无明显好转，交投气氛冷清
预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计至85.61万吨，环比增加1.35%。后期来看，乙烯市场需求恢复主要集中在一体化装置配套，对场内影响有限，市场价格的进一步推涨较为乏力。
1、原料价格高企，下游行业利润持续收到挤压
说明：
价格单位：美元/吨；元/吨
价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）
石脑油价格：CFR 日本石脑油价格
甲醇价格：山东中部市场价格
乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格
乙烯价格：CFR东北亚价格
LLDPE价格：山东临沂-大庆石化
苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格
PVC：常州S1000市场价格
图4 乙烯产业链盈利变化图 |
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近期国内乙烯下游多产品行业价格上涨。但受国际原油、石脑油以及乙烯外盘价格走高影响，下游多产品行业利润亏损增加，其中，成本端变化最为明显的为苯乙烯，纯苯、乙烯双原料价格同时上涨，其利润亏损增加36.49%。
2、台风天气影响明显，下游多产品库存下降
说明：
产量、库存单位：万吨；
产能利用率单位：%；
数据周期：上周五到本周四
其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法
周内，受华东当地台风及降雨天气影响，苯乙烯、PVC等产品的船期均出现延误，港口库存下滑明显。。
表4 主力下游对乙烯周度需求对比
产品 | 上周 | 本周 | 环比 |
聚乙烯 | 50.56 | 50.65 | 0.18% |
乙二醇 | 10.06 | 9.98 | -0.82% |
苯乙烯 | 8.14 | 8.86 | 8.76% |
PVC | 5.35 | 5.37 | 0.39% |
环氧乙烷 | 5.77 | 5.27 | -8.74% |
3、终端需求整体波动不大，对乙烯下游的支撑维持刚需
从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求整体下滑明显：
聚乙烯：本周中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期+0.40%。
乙二醇：本周中国乙二醇样本需求量：49.04吨，环比下跌0.12%，周内国内聚酯行业个别装置减产。
苯乙烯：本周期，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在22.85万吨，较上周减少0.21万吨，环比-0.91%。
PVC：本周下游制品企业开工率在44.76%，环比增加0.27%。
四、成本面强势运行成为驱动乙烯价格走高的中流砥柱
目前来看，当前市场缺乏较为显著的利空，惠誉下调美国信用评级并非重要事件，但从本周三油价跌势可以看出，油价连续冲高后可能面临一定的回调压力。预计下周国际油价或存上涨空间，供需两端利好支撑仍在，且经济忧虑情绪并未出现明显恶化迹象，但涨势或较前期放缓、高位区间整理姿态可能出现。预计WTI或在78-81美元/桶的区间运行，布伦特或在82-85美元/桶的区间运行。
预测：成本端利好带动作用明显，或进一步推动外盘价格走高。
五、中国市场需求低迷，或抑制乙烯价格上涨
下周重点关注石脑油裂解的利润情况。
表5 国内乙烯供需平预期
乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
乙烯国产量 | 84.32 | 84.5 | 85 | 84.5 | |
乙烯进口量 | 3 | 3 | 3 | 4 | |
乙烯出口量 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
乙烯表观需求 | 87.32 | 87.5 | 88 | 88.5 | |
乙烯五大下游需求 | 80.16 | 84.10 | 84.39 | 85.61 | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 51.01 | 54.39 | 54.66 | 56.06 |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 9.51 | 9.68 | 9.68 | 9.68 |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 8.73 | 8.98 | 9.36 | 9.47 |
PVC | 乙烯消耗量 | 5.56 | 5.53 | 5.12 | 5.00 |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.36 | 5.52 | 5.58 | 5.40 |
供应：宝来石化装置停车检修，但大庆石化、兰州石化已经重启，预计后期乙烯国产供应量或恢复至年初水平。外盘市场来看，来自美国的货物逐步增加。
需求：非一体化装置的PVC企业检修多且集中，叠加近期纯苯价格大幅走高苯乙烯开始亏损，不排除后期有降负荷或停车的预期，业者心态较为悲观。
聚乙烯（上涨）：一体化配套的装置陆续重启，或支撑乙烯企业外销量减少。
乙二醇（稳定）：平稳运行为主。
苯乙烯（增加）：前期重启的装置开工逐步提升。
PVC（下滑）：沧州聚隆装置停车检修，宁波台塑、东曹、华苏等装置停车检修。
成本：石脑油市场或跟随原油上涨，预计成本端支撑作用明显。
图6 2023年国内乙烯价格运行区间评估 |
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结论（短期）：国内市场需求或延续低迷表现，抑制乙烯价格上涨，但考虑到外盘受成本面坚挺运行的带动作用仍存，故整体来看，预计下周期国内乙烯市场守稳观望面大。美金市场或进一步推涨。预计下周国内乙烯市场价格或维持在6300-6400元/吨运行，外盘乙烯价格至800-840美元/吨运行。
结论（中长期）：考虑到9月业者对金九银十的补货需求强烈，预计9月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在840-880美元/吨。
风险提示：东北亚装置开工提升情况；下游装置波动情况；美亚套利空间变化；
崔晓飞
隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师
公司网址：www.oilchem.net
