综述

本周乙烯市场走跌，受内需疲弱表现影响，亚洲与中国乙烯市场均呈现下行走势。具体来看，亚洲市场：东南亚市场由于需求端呈现疲弱表现，导致场内低价报盘逐渐增加，卖方报盘自1050美元/吨下行至1010-1035美元/吨；东北亚市场则受韩国当地裂解开工上调的影响，供应端呈现增加预期，市场看空情绪增加。由于周内来自中国市场的买采情绪一般，加之中国内地汽运价格不断走低，场内整体商谈清淡。国内华东乙烯现货市场：期因成本面亏损严重而停车的非一体化下游生产企业整体开工未见明显变化，导致周内现货市场的询盘者不多，山东当地受鲁西化工、山东联泓开工变化影响，供应端预期呈增加趋势，进一步加重市场观望情绪，周内新单商谈在7200-7300元/吨。

近期乙烯市场关注点：

1、东南亚当地需求开始下滑，加重业者对外盘对看空情绪。

2、近期中国内地裂解装置停车/降负荷运行的消息频发，对短周期内的行情影响较大。

3、关注聚乙烯行业需求变化：地膜地膜生产旺季，订单累积增加，规模企业开工率预计维持高位，对原料需求就一步增加，对PE原料有一定支撑，但大部分企业采购较为谨慎。因此预计后期农膜原料库存水平增加有限，开工率预计提升5%。

一、内需环比大幅减少，亚洲乙烯市场成交重心下滑

本周，中国乙烯市场表观消费量呈现下滑趋势，环比减少3.49%，需求端的缩量主要来自苯乙烯和pvc行业，其中苯乙烯行业下滑最为明显，环比下降9.23%，受此影响，中国内地乙烯汽运市场的现货价格进一步走弱。东北亚现货市场来看，由于下游pvc以及eo行业的检修比较集中，导致在韩国裂解装置提负荷运行背景之下，乙烯市场价格的走跌。

本周国内乙烯的国产量环比下跌2.55%，主要是前期福建两厂开工的下降，目前，轻烃裂解、mto装置的整体开工波动并不明显，后续在检修的装置较多，但基本也都以一体化生产企业装置配套生产为主，对现货市场影响较大的主要是连云港石化、浙石化等。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、美亚套利窗口关闭，市场供应压力略有缓解

预测：未来三周乙烯国产量预计下降4.50%。由于3-4月国内乙烯装置检修较为集中，现货市场的外销量或有下降预期。外盘市场来看，尽管韩国当地的裂解装置均有提负荷运行，但美亚套利窗口目前暂时关闭，预计4月来自美国的货物减少提振市场心态。

1、周内美亚套利窗口再次关闭

经过前两周东北亚乙烯价格的走跌，美国到东北亚的套利在本月再次关闭。到目前为止，预计在4月到达东北亚的美国货物大概只有3船，约35000吨，而3月份为6船，约62000吨。来自美国的货物预计在4月份呈现下滑预期，相比较于过去两周，一定程度上给予了市场心态支撑。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、中国汽运市场供应呈增加预期，但短周期内可承压

后续来看，山东鲁西化工预计在本周末重启，单日外销量增加100-200吨左右，山东联泓受其下游环氧乙烷装置计划停车影响，本月中下旬也有外销计划。但整体来看，山东当地虽然供应承压，然连云港地区的装置检修将给予市场上一定的心态支撑。另外，需求端同样在本月中下旬或4月上旬出现明显的增加，进而消化掉来自山东当地供应的增量。

3、韩国裂解提负荷后，来自当地的货物逐步增加

周内，商社增加了来自韩国货物的报盘，但目前来自中国的买家买盘较为谨慎，市场新单成交价格偏低端执行。周内，由于近期船舶运力供应紧张，且东北亚有两艘船在检修装置，到港的船舶环比上一周期略有减少。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、4月中国内地装置检修集中，需求预期下滑

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量（含一体化装置）预计减少至82.92万吨，环比下降4.56%。需求下滑主要集中在聚乙烯和环氧乙烷行业，大部分为一体化装置配套检修，故中长线看乙烯市场需求面同样偏弱。

1、下游采购较为理性，刚需接货为主

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，非一体化下游生产企业开工维持低位运行，现货市场需求未见明显变化。考虑到下游工厂以刚需采购为主，场内新单商谈较为有限，主力外销企业出货并无明显改观。

2、下游开工下降，但以一体化配套停车为主，影响有限

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

目前乙烯主力下游开工整体呈现下降趋势，主要是基于前期一体化装置的同步停车检修为主，对现货市场的需求端影响较为有限，这也成为周内乙烯市场价格下行速度放缓的主要支撑点。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端行业返市，对场内支撑作用明显

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求稳步提升，但均以消化乙烯主力下游春节期间的高库存为主，对业者心态支撑有限：

聚乙烯：中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+5.43%。其中农膜整体开工率较前期+5.09%；PE管材开工率较前期+8.33%；PE包装膜开工率较前期+6.29%；PE中空开工率较前期+3.97%；PE注塑开工率较前期+2.86%；PE拉丝开工率较前期+1.56%。

乙二醇：中国乙二醇样本需求量：47.2万吨，环比上涨1.51%，国内聚酯检修装置继续重启，如大有、华西，以及新装置计入产能，如屯河，周内聚酯产量增加，整个乙二醇的需求量持续增加。

苯乙烯：本周三大下游需求在21.69万吨，较上周期增0.47万吨。其中主要是因为EPS企业短时重启恢复强于减产停车，同时EPS对苯乙烯需求增量，大于ABS对苯乙烯需求减量。

PVC：本周下游制品企业开工率在45.37%，环比增加3.49%，同比减少18.58%。

四、成本面同样起到支撑作用，缓解业者悲观情绪

国际原油：地缘政治来看，加沙停火谈判仍在继续，但仍未实现真正停火。随着俄罗斯炼厂遭袭，地缘政治风险再次加剧。预计下周国际油价或存上涨空间，地缘风险因素对油市的支撑有所增强，供需两端存向好预期，原油市场驱动因素总体呈偏强态势。预计WTI或在79-81美元/桶的区间运行，布伦特或在82-85美元/桶的区间运行。

预测：成本面震荡偏强运行，成本面支撑作用增加。

五、供需双弱，市场或回稳销售

下周重点关注国内、国外装置变化情况以及下游行业利润变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：短线看内盘供应增加，但中长线看持续减少；外盘市场供应相对稳定，来自美国货源的供应下滑。

需求：需求端预期偏弱，但对现货市场的影响有限。

成本：原料预期偏强，成本面有所带动。

图6 2024年国内乙烯价格运行区间评估

来源：隆众资讯

结论（短期）：国内供应增加但需求相对平稳，预计下周国内乙烯市场成交集中在价格低端，美金市场供应量略有减少，预计下周下行空间有限。预计下周国内乙烯市场价格至7200-7300元/吨运行，外盘乙烯价格至910-920美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到中国市场检修增加，国产量或呈现下滑趋势，且船货市场4月份供应增加有限，预计4月乙烯市场回稳面大，整体价格运行区间在7200-7300元/吨；CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在900-920美元/吨。

风险提示：国内装置检修变化；苯乙烯开工情况；终端行业返市时间等

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net