【导语】:回顾近半年山东丙烯市场价格走势,不难发现行情易跌难涨特质越发明显,且跌幅扩大,涨幅受限,主要牵制因素为供需长周期错配。进入6月,虽供需现阶段性修复,带动行情止跌反弹,但整体趋势依旧偏弱,价格重心现近年新低,截止6月16日山东丙烯市场主流成交参照6080-6180元/吨,较月初下跌1.92%。短线来看,供需面支撑暂未完全消化,但继续上探空间有限,中长线下行趋势依旧明显。
图 1 国内丙烯市场价格走势走势
数据来源:隆众资讯
未来影响山东丙烯市场价格走势围绕心态及供需变化逻辑展开:
一、报盘涨跌均存 业者谨慎买盘情绪加重
市场参与者心态变化决定买盘节奏,亦是判断市场行情的关键性因素。就当前市场来看,虽供需阶段性修复之下行情有所回暖,但隆众资讯通过长周期价格走势逻辑分析,认为价格惯性上涨周期性较短,且当下丙烯企业出货情况不一,叠加报盘涨跌均存,无疑加重业者操盘谨慎情绪。而对于丙烯企业来说,稳价出货为上策。但对于下游来说,一旦谨慎情绪升温,将逐渐减少原料需求量,甚至增加还盘情况,进而导致供需再次进入僵持博弈态势,拖累整体市场心态。
二、供应货源充裕 企业出货压力依旧偏大
表1 山东地区部分重启装置动态
单位:万吨
地区 | 企业名称 | 工艺 | 产能 | 检修起始日 | 检修结束日 |
山东 | 汇丰石化 | PDH | 25 | 2023/5/27 | 预计下旬 |
山东 | 鲁西化工 | MTO | 18 | 2022/11/10 | 预计下旬 |
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图2 国内丙烯行业产能利用率走势
数据来源:隆众资讯
当前丙烯生产企业经过近期下游阶段性补库消耗,多数库存处于相对偏低位置,因此供应暂存支撑。但后市供应压力依旧偏大,据隆众资讯统计,6月下旬区域内汇丰石化、鲁西化工两套装置存重启预期,涉及丙烯产能43万吨,届时丙烯日度理论增量约为1000-1150吨,但考虑装置调试及市场因素,装置重启仍存不确定性。不过据隆众资讯数据统计,目前国内丙烯行业产能利用率均保持在72%以上,即使装置未能如期重启,以现阶段丙烯企业装置运行情况,整体货源流通仍存充裕。
三、下游需求暂时偏强 但弱势预期不减
1、聚丙烯盈利尚可 后市行情走势或成拖累
图 3 丙烯与聚丙烯价差变化
数据来源:隆众资讯
由上图可以看出,当前周期内丙烯与聚丙烯粉料价差较为宽松,多维持在540-570元/吨附近,这也是支撑丙烯价格走势的关键因素。一方面上周期丙烯价格持续下探至低位,另一方面聚丙烯与丙烯价差扩大,较比上几周期空间幅度及持续性增加,带动此类工厂整体产能利用率提升,对原料需求偏强。但后市来看,一方面聚丙烯粉料处于传统需求淡季,且下游成品库存消耗有限,需求预计回暖空间不大。另一方面生产企业现货出货不佳常态化表现,或对行情走势形成较明显拖累。
2、下游盈利表现不一 装置波动风险增加
表 2 下游衍生品盈利变化
单位:元/吨
下游产品 | 6月12日 | 6月16日 | 涨跌值 |
聚丙烯粉料 | 35 | 20 | -15 |
环氧丙烷 | 2328 | 1979 | -349 |
正丁醇 | 1246 | 1127 | -119 |
辛醇 | 1883 | 2214 | 331 |
丙烯酸 | -185 | -302 | -117 |
丙烯腈 | -932 | -1008 | -79 |
数据来源:隆众资讯
丙烯下游盈利变化直接关联原料需求,隆众资讯通过对比部分下游周期数据可知,聚丙烯、环氧丙烷、正丁醇、丙烯酸、丙烯腈盈利能力均有所收窄,其中丙烯酸、丙烯腈盈利长周期倒挂,无疑增加此类产品装置波动风险。而主力下游聚丙烯粉料盈利亦有收窄,业者对于该产品后市行情走势多持看空预期,届时对丙烯接受能力下滑,同时临时外放原料,施压供应,进而拖累整体下游买盘节奏。
四、丙烯价格继续上探有限 中长线下行趋势明显
结论:整体来看,目前丙烯供需面支撑暂未完全消化,但考虑业者心态变化,或抑制上行空间,预计价格高位盘整为主,波动幅度50-100元/吨。中长线来看,原料走势震荡仍存,成本预期继续减弱。供应货源整体充裕,另外叠加装置重启及周边个别企业放货周期延长,供应压力偏大。而需求表现不一,或形成一定拖累。基于丙烯成本及供需基本面现状,隆众资讯认为价格区间或围绕5900-6200元/吨展开。
风险提示:国际油价走势、丙烯装置重启及下游盈利变化