上游动态

导语：春节过后，随着物流运输解禁以及业者入市，同时叠加下游节后刚需回补，带动市场整体交投活跃度，价格亦出现再次走高趋势。然下游终端需求恢复缓慢，价格波动不及原料丙烯，且供应面装置重启增量，及外围、港口低价货源冲击，行情冲高回落成为必然。后市来看市场存回调预期，但整体节奏或相对缓慢。

数据来源：隆众资讯

由图可知，节后丙烯市场成交重心于1月28日推至7725元/吨高点后快速下滑至7475元/吨，整体跌幅250元/吨，此波市场快速下跌背后的逻辑是什么呢？

1、国际油价跌势为主，对市场难有提振

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节后原油走势多呈现下行趋势，截至2月2日，WTI价格为75.88美元/桶，较1月25日下跌5.33%；布伦特价格为82.17美元/桶，较1月25日下跌4.59%。主要受美国商业原油库存连续6周增长且增幅超预期，欧美经济衰退忧虑仍存，以及俄罗斯出口有增长迹象影响。价格走势难现抬头局面，对化工产品走势缺乏较提振。

2、港口船货集中到港，低价冲击明显

表1 近期东营地区船货到港情况

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由上表可以看出，节后东营港地区船货到港量增加，共计丙烯量1.1万吨，且较为集中，除固定下游长约外，均以散货形势流通到周边市场，对周边市场冲击较大。

3、供需微变，市场观望情绪增加

供应：

a、青岛金能90万吨/年PDH装置重启后开始外销货源。鑫泰石化及齐翔腾达PDH装置存不确定性。个别地炼节后排库不及预期，库存压力上升。

b、山东与外围套利空间打开，低价货源流入山东。

需求：

a、节后下游工厂刚需回补结束。

b、主力下游聚丙烯粉料终端需求欠佳，行情走势支撑偏弱，整体开工提升有限。个别辛醇装置存停车检修预期。

此波回落行情主要是围绕2、3两大主要因素展开，目前市场跌后企稳，后市丙烯走势又如何呢？我们依旧围绕供需逻辑展开。

1、原料方面：目前来看，油价仍未形成明确的向上或向下趋势，空好博弈态势还在延续。市场缺乏更多的新鲜素材提供指引，然供应趋紧局面及经济忧虑一定程度上缓和带来利好支撑，因此油价存小幅上涨预期，或带动其他相关联产品出现反弹走势，给予成本偏强支撑，同时对市场心态存一定提振。

2、供应方面：现阶段国内多套丙烯装置处于停车状态，整体供应依旧呈现偏紧趋势，同时近期企业排库预期较好，库存暂无上升预期。另外介于进口丙烷价格偏高，运行中PDH工厂盈利空间或再次面临考验，不排除降负及停车可能，届时供应或再次缩减。

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3、需求方面：参考往年经验，下游聚丙烯、环氧丙烷等产品终端正月十五之后陆续复市，需求面存阶段性提升，或对行情存一定提振。但现阶段来看主要制约因素依旧是聚丙烯粉料，由上图可知，聚丙烯粉料与丙烯虽有价差，但空间相对狭窄，叠加需求低迷，行情修复有限，因此此类工厂原料需求提升或仍需一段时间。

综合来看，考虑当前丙烯价格走势以及市场供需基本面现状，隆众资讯认为短线丙烯价格具备反弹预期，但整体节奏或相对缓慢，价格有望回升至7550-7600元/吨附近。