上游动态

导语：回顾2022年丙烯市场，在全球经济疲软、公共卫生事件频发及新增产能持续扩张等大背景下，丙烯供需格局逐渐由紧平衡向宽松过渡，供应过剩局面凸显，行业话语权略向下游倾斜。年内丙烯价格一度跌破7000元/吨大关，同时盈利水平下滑明显，尤其PDH工艺盈利一落千丈，年内盈利高点仅维持在383元/吨，同比2021年亏损增加213.4%……2023年丙烯产能将继续释放，供需格局仍在不断演变，预计丙烯价格重心小幅走低，年均价格或维持在7600元/吨上下波动。

图1 2020-2022年国内丙烯山东市场价格走势

数据来源：隆众资讯

2022年丙烯价格处于近五年中等水平

由上图可知，2022年国内丙烯价格呈现“W”字型走势，全年均价7745元/吨，同比下跌2.01%。其中年内最低点出现在8月下旬为6800元/吨，最高点在3月初为9275元/吨，年内最大振幅36.4%。

年内，国内丙烯市场价格驱动因素在成本和供需逻辑之间不断转换。上半年受原料高企、工艺盈利倒挂及春季装置检修季等影响，阶段性缺货成为价格走势决定因素，尤其3月份国内丙烯价格持续攀升至9275元/吨高点，整体均价同比上涨3.6个百分点；下半年供需基本面成为市场主导，原料端走势震荡回落给予工艺盈利一定提振。然装置检修复工及新增产能陆续释放带来的供应压力、下游产品盈利参差不齐带来的需求疲软，导致市场悲观情绪加剧，于8月下旬触及年内低点6800元/吨。进入四季度，在金九银十需求旺季提振之下，丙烯供需得到明显改善，价格重心强势回归，但难有持续性，成本、需求及物流再次成为拖累市场的重要因素，价格走势多呈现区间震荡为主，整体价格围绕在6950-7750元/吨上下波动。

2022年不同原料丙烯生产利润均现亏损

表 1 2018-2022年丙烯不同工艺盈利情况

单位：元/吨，美元/吨

数据来源：隆众资讯

由上表可知，2018-2021年丙烯不同工艺盈利均表现尚可。但进入2022年不同原料生产丙烯的利润均有下降，主要制约因素为原料石脑油、丙烷、甲醇价格均保持高企，同时国内丙烯进入高速扩能周期，供需承压之下行情亦表现欠佳，导致丙烯各工艺利润连续受压，出现不同程度倒挂态势。尤其PDH工艺一改往年高盈利时代，年内盈利高点仅维持在383元/吨，亏损成为常态化。而甲醇制工艺，甲醇价格持续走高，同时亦受丙烯、乙烯价格影响较多，盈利走势始终维持负盈利状态盈利走势始终维持负盈利状态。2022年石脑油制年均利润在-58美元/吨，同比2021年亏损增加142.3%。丙烷制年均利润在-567元/吨，同比2021年亏损增加213.4%。甲醇制年均利润在-736元/吨，同比2021年亏损增加47.2%。

2022年国内丙烯供需错配局面突出

一、产能增速较快 拖累市场心态

图2 2018-2022年产能及产量变化

数据来源：隆众资讯

表2 2022年国内丙烯新增产能统计

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

2022年国内丙烯产能快速增长，共计新增总产能601万吨，全国总产能达5668万吨，产能增速11.9%。然行业受工艺盈利亏损因素出现的经济性停车以及产能释放带来的供应承压增加，导致整体开工率下滑，产量增速不及产能。 投产情况来看，丙烯行业延续“轻质化”发展路径，新增产能以PDH工艺为主，且部分装置自配下游，但供应增量偏多，对市场心态形成一定拖累。

二、下游增速不及供应 产品格局面临挑战

图3 丙烯下游丙烯下游消费占比图

数据来源：隆众资讯

表3 2022年丙烯下游新增产能统计

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

丙烯下游行业较多，2022年下游共计新增产能576万吨。从下游消费结构来看，聚丙烯粒料依旧是丙烯最大下游，消费占比达到64.4%，但聚丙烯粒料多为炼化一体化配套装置，而PP粉受国家环保等因素影响，近年行业产能淘汰较多，对丙烯消费占比下滑至6.5%，因此2022年聚丙烯占比同比下滑1.8%。环氧丙烷行业对丙烯消费占比7.2%，位居第二位，环氧丙烷增速较快是前期行业供需格局偏紧，企业盈利水平佳，吸引众多企业计划投产，聚氨酯行业发展迅速，从而带动整体增速，2022年环氧丙烷占比同比上涨0.6%。丙烯腈行业近年产能扩张较快，对丙烯消费提升明显，目前消费占比达到6.7%，位居第三位，供应偏紧及行业利润可观是刺激行业扩张的主要原因，2022年丙烯腈占比同比上涨0.7%。其他行业来看，丙烯酸、正丁醇及辛醇行业对丙烯消费量增长缓慢。

表4 2020-2022年丙烯下游产品盈利情况

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

2022年丙烯下游增速不及供应增速，但部分产品行业格局亦面临较大考验，尤其供需错配带来的行情疲软，对产品盈利冲击较为明显，尤其消费占比增速较快的聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈等产品。由上图可以看出，2021年丙烯下游产品盈利能力较强，但进入2022年产品盈利出现较大滑坡，其中环氧丙烷盈利波动较大，同比21年下跌93.2%，其次正丁醇同比21年下跌68.3%，辛醇同比下跌59.3%。

2023年展望：

图4 2023-2027年供需趋势走势

数据来源：隆众资讯

展望2023年，丙烯供需继续呈现增长态势，供应面未来发展方向依旧以炼化一体化、丙烷脱氢为主，据隆众数据测算，23年丙烯仍有超过1000万吨产能释放，预计总产能达到6730万吨。而考虑原料高企局面或难再延续，因此工艺盈利能力存回升预期，整体开工较22年有所提升，产量同比预计增长19%左右，进口依存度将继续降低，出口占比提升。需求方面，2023年增长关注点依旧集中在聚丙烯、环氧丙烷等主力产品，随着下游产能的不断扩张，丙烯消耗量有望继续提升。基于未来供需变化， 2023年预计丙烯价格重心小幅走低，年均价格或维持在7600元/吨上下波动，价格高低点或出现在二三季度。