综述

周期内，国内顺丁橡胶出厂价格维持稳定，市场价格涨后整理，主流报盘围绕供价小幅加价为主；至5月23日收盘，国内顺丁橡胶主流出厂价格在13300元/吨，北方现货市场价格在13350-13500元/吨区间整理。

近期 顺丁橡胶市场关注点：

1、周期内，原料丁二烯市场价格明显上涨，山东鲁中地区丁二烯主流送到价格在11400元/吨左右。

2、周期内，山东益华顺丁橡胶装置短暂重启后临时停车，顺丁橡胶产能利用率维持低位运行。

目录：

一：市场价格上涨 基差继续收窄

二：成本维持高位 短期供应压力尚存

三：下游开工趋稳 采购刚需跟进

四：天胶价格上行 消息面支撑加强

五：供需两弱 僵持局面难改

一、市场价格上涨 基差继续收窄

本周期，国内顺丁橡胶主流出厂价格稳定在13300元/吨附近；市场价格普遍加价试探，主流民营顺丁橡胶价格在13350-13450元/吨，两油品牌顺丁橡胶市场价格在13400-13600元/吨；合成橡胶期货盘面及现货价格均有上涨，期现货基差收窄至-70元/吨。（以上价格为山东地区市场参考）

图1 2023-2024年顺丁橡胶基差走势图

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来源：隆众资讯

二、成本维持高位

1、原料高位震荡 顺丁利润倒挂收窄

本周期，国内丁二烯市场走势震荡，行情拉高后有所走弱。周初北方部分供方外销缩量，下游阶段性刚需较为集中，成交气氛好转拉动行情一度快速上行，周初价格涨势明显。但随着供方货源外销补充，供应面支撑力度减弱，加之下游询盘较为谨慎，周中后期成交气氛略有走弱。短期华东市场现货资源相对有限，港口库存亦相对低位，供应面消息仍对市场存在支撑，行情回落的空间较为有限。截至5月23日，山东鲁中送到价格在11400元/吨左右，华东出罐价格参考11200元/吨左右，询报盘价差明显，商谈气氛僵持。

图2 2023-2024年顺丁橡胶理论生产利润走势图

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2、产能利用率变动有限 短期改观有限

隆众资讯数据统计，本周期中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率51.57%，环比+2.55%，同比-5.93%。燕山石化顺丁橡胶装置恢复正常运行，对产能利用率有所提振；

周内山东益华顺丁橡胶装置短暂重启后临时停车，后续关注台橡宇部顺丁橡胶装置重启计划，目前行业利润改观有限，顺丁橡胶产能利用率或延续相对低位运行。

图3 2023-2024年中国HCBR周度产能利用率对比图

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3、5月产量低位 预期6月将略微增量

隆众资讯数据统计，5月份国内顺丁橡胶总产量在9.13万吨，环比略增0.59%；振华新材料、锦州石化、独山子石化、菏泽科信等顺丁橡胶装置停车影响下，5月国内顺丁橡胶总产量保持低位徘徊。

预估6月份数据来看，总产量将有所恢复，锦州石化、山东益华等顺丁橡胶装置恢复运行，预6月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或略增至5.35万吨，合计+3.88%。

图4 2023-2024年中国顺丁橡胶产量结构图

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三、下游开工趋稳 采购刚需跟进

本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.09%，环比+0.90个百分点，同比+2.78个百分点，样本企业平均库存周转天数在31.35天，环比+1.09天，同比-5.61天；中国全钢胎样本企业产能利用率为66.20%，环比+0.92个百分点，同比-0.48个百分点，全钢胎样本企业平均库存周转天数在44.93天，环比+0.96天，同比+4.67天。

图5 2022-2024年山东轮胎样本企业成品库存天数

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四、天胶价格上行 消息面支撑加强

截至2024年5月23日收盘，天然橡胶STR20MIX现货价格在14030元/吨，合成橡胶现货价格亦有上涨，然涨幅不及天胶泰混现货价格，顺丁橡胶BR9000（国营）现货价格参考在13450元/吨，二者价差负值在-580元/吨，顺丁胶价格贴水幅度放大，相关品种价格支撑加强。

图6 2023-2024年顺丁橡胶与STR20MIX价差对比走势图

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五、短期利多凸显 顺丁橡胶行情偏强震荡

成本：价格高位震荡

国内产量缓慢提升，虽华东现货资源相对偏紧，但整体产量提升及外盘消息影响下，市场基本面难有持续性利好提振，同时下游需求未见明显好转，预计国内丁二烯市场下周期小幅偏弱整理，等待消息面进一步指引。

供应：产量波动有限 社会库存降库

预估6月份数据来看，总产量将有所恢复，锦州石化、山东益华等顺丁橡胶装置恢复运行，预6月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或略增至5.35万吨，合计+3.88%；但目前社会库存数据均持续下降，存在一定支撑，尤其成本高位后，带动社会库存产品价格已然成为高成本库存。

需求：开工稳中趋弱 刚需压价采购

预计下周期全钢胎样本企业产能利用率或存小幅走低可能，受货柜紧张、海运价格上调等因素制约，外贸出货存阻力，销售压力下，部分全钢胎企业或存自主控产可能；半钢胎企业来看，虽当前库存稍有增加，但整体缺货现象尚存，下周期开工仍将维持高位，以补充库存。

图7 2024年国内顺丁橡胶价格运行区间评估

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原料丁二烯价格偏弱整理，成本变动有限，然依旧偏高位；成本压力下，顺丁橡胶产能利用率维持低位，短期供应支撑延续；相关胶种天胶价格高位震荡，消息面存在支撑；下游轮胎产能利用率稳中趋弱运行，对目前相对高价为顺丁采购心态较为抵触，需求面难有提振；综上短期利多凸显，预计近期国内顺丁橡胶市场或偏强震荡，现货价格在13400-13700元/吨区间波动，后续密切关注原料丁二烯行情及盘面走势指引，且部分存重启计划装置能否如期开工。

风险提示：

1、跟踪各顺丁橡胶装置实际运行情况；

2、相关胶种天胶价格强势，关注合成橡胶盘面走势；

郭雅婷

隆众资讯 合成橡胶市场高级分析师

联系电话：0533-7026090

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