导语：近期东北亚乙烯市场在不足10个工作日里自780美元/吨成交快速拉涨至1000美元/吨，单日涨幅远超预期。后期来看，“秋检”使得供应预期大幅下滑，供需面再起“冲突”，但下游难以承接高价原料，后期东北亚乙烯市场难有强势表现。

1.png

数据来源：隆众资讯

由图可知，自东北亚乙烯市场在二季度的漫长沉寂后，于8月15日触及三年以来的低点820美元/吨，然后快速拉涨至1000美元/吨，节前阶段性需求理论偏强理应带动市场进一步上扬，但市场再次回归平稳，背后的逻辑是什么呢？

此次东北亚乙烯市场快速走高后归于沉寂的主要原因有三：一是东北亚乙烯供需面的博弈再起，两者矛盾激化导致乙烯整个产业链多产品行情的短周期大幅波动；二是国际原油在周内遭遇重挫，跌至1月以来的低点，受此利空打压国际石脑油价格震荡走跌，目前维持在620-650美元/吨区间波动，成本面支撑作用减弱，下游产业链有意平衡原料端的毛利；三是贸易商炒涨情绪未能推动外采原料下游工厂的买盘热情，场内新单跟进不足，厂商库存压力攀升使得市场冲高动力不足。

2.png

数据来源：隆众资讯

除去东北亚LG、YNCC等计划内的检修以外，美国雪弗龙菲利普两套乙烷裂解装置停车以及前期日本ENEOS装置突然停车，供应量突然下滑造成短期内的行情波动，使得日韩贸易商有意的人为炒涨，故本次东北亚乙烯市场价格的快速上涨行情中，人为因素占比明显高于需求端的支撑。

表一 近期国内乙烯下游开工统计

乙烯产业链周开工对比

产品

9月8日

9月1日

涨跌值

涨跌幅(%)

乙烯

81.30%

77.12%

4.18%

5.42%

苯乙烯

71.52%

70.08%

1.44%

2.05%

环氧乙烷

61.65%

54.98%

6.67%

12.13%

乙二醇

65.84%

62.05%

3.79%

6.11%

PVC

65.16%

67.88%

-2.72%

-4.01%

EVA

86.46%

85.47%

0.99%

1.16%

备注：乙二醇生产工艺为油制乙二醇，PVC生产工艺为乙烯法。

数据来源：隆众资讯

从需求端来看，虽然经过前期的去库存后，下游多产品的价格出现反弹，且随着“去库”操作完成后行业的开工率提升均出现明显提升，理论上需求面的上扬或成为次推动力，但从实际外采乙烯的需求量来看，非一体化下游企业的产能利用率提升远不及预期，实际市场的需求端仍显低迷。进入9月中旬，伴随国内外装置的集中检修以及配套下游的降负，市场的需求变化有望在后市影响因素占比重得到提升，故节后东北亚乙烯市场回落预期增加。

表二 近期国内乙烯下游装置波动一览

国内乙烯产业链装置波动汇总


1

鲁西化工12万吨/年MTO装置于8月10日停车检修，9月6日晚重启，目前尚未报盘。

2

古雷石化80万吨/年石脑油裂解装置于9月8日停车，其配套下游EO于9月5日停车，EG计划于9月13日停车。

3

中化泉州45万吨/年SM装置计划于9月中旬停车检修，预计10天。

4

天津大沽50万吨/年SM装置计划于9月中旬停车检修，预计45天。

5

宁波大榭35万吨/年SM装置于9月5日检修，预计12天。

6

扬子石化20万吨/年全密度聚乙烯装置于9月2日-9月9日检修。

7

齐鲁石化12万吨老全密度聚乙烯装置于9月4日-29日检修。

8

宁夏宝丰二期30万吨/年HDPE装置于9月6日停车检修，预计1个月。

9

茂名石化22万吨/年全密度装置于9月4日检修，重启时间待定；2#LDPE装置产能25万吨/年，于9月8日停车检修，重启时间待定。

10

阳煤恒通30万吨/年PVC装置开工下降，日产200吨左右。

11

天津渤海乐金化学40万吨/年PVC装置于9月8日晚投料，预计9月12日出产品。

12

中韩石化EO装置于8月20日停车，开车时间推迟至9月12日。

13

阿朗新科16万吨/年EPDM装置于8月底停车，重启时间待定。

14

上海中石化三井7万吨/年装置停车检修。

15

烟台万华40万吨/年PVC装置计划于10月停车检修。

16

镇海炼化120万吨/年2#石脑油裂解装置计划于11月停车检修，配套下游跟随停车，预计20天。

17

镇海炼化1#裂解配套65万吨/年EG装置开工下降至5成，2#裂解装置配套下游80万吨/年EG装置开工下调至5

18

远东联18+27万吨/年的联产装置其EG装置开工下调至6成。

19

中安联合30万吨/年MTO装置于7月底停车检修，9月9日重启。

20

上海石化35万吨/年2#石脑油裂解装置于9月7日重启。




数据来源：隆众资讯

由表可知，目前外采乙烯的生产企业如乙烯法PVC装置以及前期多家停车检修的EO、SM装置并未能如期恢复运行，故国内乙烯市场的外采乙烯下游需求表现仍然偏弱。现石脑油裂解装置因石脑油价格下跌已经开始盈利（截至本周四，石脑油裂解装置盈利16.5美元/吨，是自今年4月29日亏损以后首个盈利的工作日），在下游涨幅不及原料的状态下，裂解装置的利润被下游产业“吃掉”将成为大概率事件。

故后期来看，下游对高价原料的承受能力有限，场内抵触情绪渐起，中秋小假前市场成交冷清，节前的“备货”与“排库”未能如期成为主旋律，生产企业库存逐步攀升，预计节后市场虽有小幅的阶段性需求回升，但中长线来看，市场追高回落或成必然。