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表一 2022年一季度乙烯行情相关系数统计

数据来源：隆众资讯

从运行逻辑来看，一季度乙烯价格驱动主要是成本与供需两方面的支撑，这也可以从乙烯与原料甲醇、乙烯与主要下游LLDPE相关系数变化可以清楚得出。第一阶段（1月4日-2月8日），此时成本支撑明显，原料甲醇价格强势上涨带动乙烯市场价格走高。随后处于春节长假期间，业者普遍离市待假，叠加公共卫生事件影响，终端需求恢复不及预期，此阶段（2月8日-3月1日、3月1日-3月16日）原料走势与乙烯走势关联性降低，而下游LLDPE、EO、EG与其相关性增加明显。在季度末（3月16日-3月31日），外盘乙烯供应量下滑明显，然国内终端需求消化缓慢，来自成本面的支撑有所带动，但受制于需求面的拖累，国内乙烯市场价格上行空间受阻，维持横盘震荡走势。

2022年一季度乙烯产业链中聚乙烯利润最好，达到476元/吨；乙二醇品种利润最差，在-426元/吨。造成乙烯产业链整体利润处于亏损的主要原因是，国际原油处于相对高位，而中国内地市场需求恢复缓慢，受制于公共卫生安全事件影响，部分地区物流运输长期受限，且基建、房地产等行业一季度需求预期不佳，高价原料难以向下传导，故整体产业链在3月均处于亏损状态。

图一 乙烯产业链利润对比图

表二 乙烯产业链季度生产利润统计表

单位：美元/吨；元/吨

数据来源：隆众资讯

2022年一季度乙烷裂解制乙烯工艺利润最佳，达到2111元/吨，但环比仍然有所下滑，跌幅在4.00%。一季度国内乙烯生产企业利润情况均表现不佳，一是原油以及甲醇价格较高，而乙烯受制于下游需求不足的拖累，涨幅未能跟随原料；二是炼化一体化装置中，乙烯的下游产品其终端需求表现同样欠佳，故3月国内一体化生产企业整体降负荷明显。

图二 乙烯及下游产能利用率走势图

从乙烯下游衍生物来看，其中成本面亏损最为严重的是环氧乙烷以及乙二醇，两者一季度利润亏损长期保持在1000元/吨左右。苯乙烯以及聚乙烯成本虽有亏损，但与EO、EG两者不同，苯乙烯成本亏损主要是由于纯苯价格同样处于高位，而聚乙烯成本面虽有亏损，但周期性较短。综上所述，一季度乙烯及下游产业链开工率整体呈下滑走势。