上游动态

上半年，东北亚乙烯市场整体呈先扬后抑走势，上行的主要驱动力来自成本面的大幅上涨，而主要下行因素为日韩检修季结束后，供应宽松背景下需求表现低迷的利空打压。随着塑料行业进入需求淡季，供需间矛盾愈演愈烈，导致乙烯市场价格触及上半年的低点。截至6月23日，东北亚乙烯的商谈基本围绕在970美元/吨上下波动，折合到岸成本7450元/吨左右，与年初相比下跌4.90%，与月初相比下跌7.62%。因中国内地下游开工整体下降以及终端消费缓慢，日韩两地现货供应充足，尤其是进入二季度后，中国内地外销乙烯生产企业增加，中国内地乙烯流通性逐步增强，日韩与中国内地套利空间的开启成为影响全球乙烯市场价格的重要因素。

图一 2017-2022年CFR东北亚乙烯市场走势图

对比往年历史数据，2022年CFR东北亚乙烯市场价格整体处于相对偏高水平，但其价格的上涨并不是受供需引起的，反而在市场价格快速下行周期中，受制于供需间的博弈。上半年，东北亚乙烯市场价格于4月1日触及1400美元/吨的高位，虽同期处于东北亚检修季，但检修季的利好消息于2月中下旬基本释放完毕，其价格的主要上涨是国际原油以及石脑油价格的走高，来自成本面的带动强势支撑，推涨商谈重心上移。反观市场下跌周期中，原油价格长期维持在100美元/桶以上运行，成本面却未能起到有力带动，中国当地基建行业、房地产行业以及汽车制造业开工的下降，导致东北亚乙烯市场于4月中上旬触高后回落，且长期内难改低迷态势。

图二 2022年CFR东北亚与中国乙烯市场走势图

受东北亚乙烯市场影响，今年中国乙烯市场价格同比去年上涨7.94%。中国做为乙烯主要产出地与消费地，4-6月华东当地受公共卫生事件影响，物流运输受阻，区域间货源流通性减弱明显。目前华东地区管输为主，汽运为辅，然上半年下游除EVA、PVC以外，基本处于成本面严重亏损状态，下游整体产能利用率同比下降。上半年中国内地乙烯外销企业增加，国内乙烯流通量增加8000-10000吨/月。因中国内地的流通量增加，与东北亚的套利空间的开启与关闭就对全球乙烯市场显得愈发重要。

表一 2022年中国与东北亚货源流向

数据来源：隆众资讯

图三 2021-2022年中国乙烯进出口走势图

同比去年同期，中国与东北亚两地的贸易流向正在潜移默化的转变，尤其是4月日韩两地现货价格明显高于国内乙烯市场价，下游生产企业对国产乙烯的采购意愿增加，这也与年内我国乙烯进口、出口量的走势相一致。4月的进口量处于上半年的“洼地”，且随着两地货源流向的不断转变，5月我国乙烯出口量同比大幅增加146.15%。虽然目前我国每年乙烯市场仍有150万吨左右的供应缺口，但随着新增产能的释放，预计未来3-5年我国乙烯的自给率将出现大幅提升。