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导语：5月份开始，国内丁腈橡胶开启了快速下跌趋势。截止至7月30日，兰化3305E出厂价格跌至15300元/吨，较5月初的最高点23500元/吨跌8200元/吨，跌幅为34.89%。截止至8月4日，3305E市场价格参考为14500元/吨，较高点25000元/吨（4月中旬）跌10500元/吨，跌幅42%。

图1 丁腈橡胶出厂/市场价格表现图（兰化3305E）

来源：隆众资讯

由上图可以看出，中国丁腈橡胶市场在5-7月份进入了急速下跌趋势，且跌速之快让市场业者可谓是措手不及，尤其是在6月份开始，丁腈橡胶的市场-出厂的价差已经进入负值，市场代理商承压严重。而拖拽此波丁腈橡胶市场行情的主要矛盾为供需失衡叠加原料价格走低。

新装置投产 丁腈橡胶供应增加明显

图2 丁腈橡胶产量变化趋势图

来源：隆众资讯

2022年1-7月份，国内丁腈橡胶产量合计为12.93万吨，较去年同期增长10.01%。由于羧基丁腈胶乳市场供应过剩，导致零星丁腈橡胶/丁腈胶乳共产企业以产丁腈橡胶为主，产量较去年同期增加。而进入5-7月份，丁腈橡胶产量快速上涨，主要是由于兰州石化新建3.5万吨/年装置投料运行，于5月21日产出产品，6月份进入量产阶段，丁腈橡胶产量增加明显。那么在产量增加的前提下，其实丁腈橡胶市场需求趋势处于持续低迷阶段。

多方面因素影响 丁腈橡胶下游开工持续低迷

图3 丁腈橡胶主要下游开工趋势图

来源：隆众资讯

据隆众样本数据统计，进入2022年，中国丁腈橡胶主要下游胶管以及保温发泡制品行业开工率维持偏低水平。以1-7月份数据来看，2022年胶管平均开工率约为53%，较去年同期-21%，2022年保温发泡制品行业平均开工率为49%，较去年同期-18%。主要受订单减少以及部分地区公共卫生事件等因素影响，制品行业开工率维持偏低水平。而尤其是在5-7月份期间，丁腈橡胶下游制品行业开工率依旧维持偏低水平，对丁腈橡胶实际消耗有限。

在需求偏弱的情况下，丁腈橡胶产量增加明显，导致丁腈橡胶市场进入了供需失衡阶段。国内业者积极释放销售压力，此时的价格竞争也愈发激烈，为了增加现金流通性，部分业者连续维持倒挂出货，丁腈橡胶市场价格急速下跌。

成本、利润连续下行

图4 丁腈橡胶成本/毛利趋势图

来源：隆众资讯

在供需失衡的阶段之下，同时叠加着丁腈橡胶成本面的走弱，6月份开始，丁腈橡胶上游原材料丁二烯以及丙烯腈市场表现欠佳，上游原料产品中，影响其价格因素的也多为自身产品的供需矛盾拖拽市场价格的下行，在原材料下行形势下，丁腈橡胶成本面连续走低，拖拽丁腈橡胶业者信心。但很明显的从上图可以看出，丁腈橡胶利润在5-7月份期间，也是处于急速收窄阶段，也就是说明，虽然上游成本在降低，但跌速远不及丁腈橡胶价格。而在丁腈橡胶利润急速收窄的前提下，8月份丁腈橡胶持货者对于低价也出现了一定的谨慎情况。

后市预测：跌势放缓

图5 国内丁腈橡胶产量/产能利用率预测图

总结来看，此波丁腈橡胶跌速之快让市场业者心态悲观情绪放大。据隆众样本企业调研来看，8月份制品行业订单量暂无明显变化，本月开工率预计依旧维持偏低水平，且后期恢复情况或将相对较慢，针对于目前丁腈橡胶市场价格而言，终端工厂采购也出现了一定的分歧，部分制品行业逢低少量建仓，部分企业延续刚需观望态度。就丁腈橡胶生产企业而言，由于丁腈橡胶利润急速收窄，虽然丁腈橡胶供需矛盾仍存，但针对于较低端价格的竞争情况来看，其竞争速度已经明显放缓。于丁腈橡胶市场中间环节来看，部分业者仍存有一定的开单压力，但目前丁腈橡胶价格相对比其他投资品种来看，已经不处于高位，中间环节也出现了一定的逢低分批补仓行为，但国内持货者多以老客户出货为主。综合多方面因素，隆众预计丁腈橡胶市场仍存跌势，但跌速明显放缓。

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