导语：近年来，石化产业发展较为迅速，但从整个行业价值传导链来看，贯穿的逻辑依旧是从原料开始“自上而下”传导。而就丙烯来说，随着新兴工艺的崛起以及产业链条的延伸，整个行业不断扩大。而与之相关联产品又发生了哪些变化呢？是背道而驰还是协同发展？我们简单从原油、丙烷、聚丙烯三个关联产品来了解一下。
数据来源：隆众资讯
原油：丙烯生产工艺众多，但催化裂化和蒸汽裂解等传统工艺依然是最主要的来源，因此原油成为丙烯最重要的原料。原油与丙烯走势密切相关，一方面原油是丙烯重要的原料，另一方面原油的商品属性决定几乎对大宗商品都会有较明显影响。由上图可知，2018年两者保持相对较高的相关性，基本维持在0.5附近。但2019年受特殊行情影响，关联性出现负值，2020-2021年逐步回归正值。2022年相关系数稍有上升，尤其上半年地缘因素加持对行情走势强势拉涨，但时效性较为短暂，随着行业格局变化，市场供需回归主导，相关性下滑。
丙烷：作为丙烯原料之一，与丙烯关联性趋同于原油，往年虽有联动，但整体关联性不高。然随着近几年PDH行业的高速发展，原料丙烷较大程度决定PDH工艺盈利能力，进而带动丙烷关联性上升，尤其上半年相关性提升至0.8，但同样时效性较短。
聚丙烯：聚丙烯作为丙烯最大的下游，占比高达70%左右，而且此类产品应用广泛，更贴近终端消费市场。尤其外采原料占比较高的聚丙烯粉料，多数时期与原料丙烯走势相同，2018-2022年始终保持较高相关性。2022年上半年，受原油持续攀升烘托，大宗商品跟涨积极，丙烯叠加供应阶段性紧缺利好提振，价格亦呈现快速上涨趋势，上半年丙烯与聚丙烯关联性稍显逊色。但脱离基本面的涨价根基不稳，原料快速上涨导致此类产品跟涨乏力，进而抑制价格走势，供需再次成为主导，相关联系数由上半年0.8提升至0.9。
综合来看，近年来国内丙烯不断扩张，行业价值传导亦发生较大变化。原油价格波动对于上层原料石脑油传导较快，而丙烯则多取决于供需，若受原料大幅推涨，成本也会随之上涨，但下游相关联产品无法同等跟随的话，对整个行业的发展势必带来较大影响。
