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导语：目前全球乙烯产能主要集中在亚洲、北美、中东和欧洲地区，分别占2021年全球乙烯产能的41%、27%、15%和14%。其中，中国乙烯产能占全球18%，是全球乙烯最主要的产销国。

北美地区一直是全球乙烯的主要生产地区，近年来随着美国页岩气革命带来廉价乙烷原料供应爆发式增长，推动北美乙烯产能重新进入扩张周期。由于其乙烯及衍生物成本在全球范围内都具有明显优势，在满足区域内需求外，出口量持续增长，这一趋势在今后几年将更为明显。中东地区拥有丰富的油气资源，原料成本优势突出，乙烯产业规模持续扩张，已超过西欧成为全球第三大乙烯生产区，但由于其油气田伴生乙烷增量放缓，近年来产能增速下降，且新建装置中采用石脑油、轻烃等混合原料的比例显著提高。从贸易流向来看，目前北美和中东地区依旧是乙烯净流出区域，而亚洲地区则已经成为全球乙烯主要消费地。不过，就2022年来看，欧洲地区已经由净流出区域向流入区域转变，这主要是因为今年全球能源供应紧张，当地供应缺口放大，美欧套利空间开启，两地乙烯流通性增强，以下将对近期全球乙烯主要产销区行情进行简析。

一、莱茵河水位下降导致内航流通性减弱，欧洲乙烯商谈持续走弱

众所周知，莱茵河承载了德国石脑和煤炭行业80%的内河运输量，每到夏季，莱茵河的水位高低都会对当地的能源化工行业造成影响。据隆众资讯了解，近期莱茵河河水枯竭导致其水位的不断下降，欧洲当地内航的物流运输受限明显。一方面，乙烯、丙烯等原料的运输成本将出现明显的增加，即使周内已经处于相对偏高水平；另一方面，下游难以快速补充原料库存，且受制于物流运输，产品库存难以运出导致社会库存不断攀升，供需矛盾进一步激化。

数据来源：隆众资讯

如图所示，欧洲乙烯市场价格已经跌至年内的低点。上半年，受俄乌战争影响，欧洲能源供应紧张，自身乙烯供应量下滑导致美欧套利空间持续开放。进入夏季之后，随着莱茵河水位的下滑，德国当地内航流通性降低，乙烯及下游衍生物聚乙烯的整体物流运输受限，且夏季欧洲市场参与者8-9月基本处于休假状态，预计8月底至9月上旬欧洲乙烯市场价格有望突破年内新低。

二、美国当地受乙烷价格上涨带动，乙烯市场运行较为坚挺

与亚洲地区以石脑油作为生产乙烯的原料不同，美国的乙烯多由乙烷裂解制得，故美国乙烯的价格依托于乙烷。由于乙烷的热值高于天然气，故美国当地乙烷价格长期高于天然气，但受自由港LNG管道检修后，天然气价格不断上涨，导致两者市场价格基本持平。另一方面，年内主力下游聚乙烯需求较差导致企业盈利情况收窄，MB的乙烷市场价格低于其成本，管道公司对于乙烷的NGL采购和处理失去了动力，故乙烷市场价格在两者的驱动下，跟随LNG出现大幅度上涨。目前FD美国乙烷折合到岸成本至5670元/吨，环比年初上涨52.17%。

数据来源：隆众资讯

受原料乙烷市场价格走高，2022年美国当地乙烯市场价格长期保持在25美分/磅的基础上运行，虽与去年最高市场商谈价格45美分/磅来看，处于较低水平，但年内美国聚乙烯市场需求表现疲弱、加之乙二醇市场受制于中国市场成交不及往年，导致乙烯整体市场价格下行也属意料之中。纵观当地乙烯及下游衍生物整体市场行情来看，乙烯市场价格商谈维持在25美分/磅已属不易。尤其是近期欧洲市场需求下降，且东北亚的商谈已回落至750美元/吨附近，场内利空消息增多，在乙烷市场维持走高预期下，预计后期乙烷裂解装置的亏损将持续增加。

三、供需矛盾升级，东北亚乙烯触及年内低点

数据来源：隆众资讯

注：东北亚损失量与开工率为非全样本统计

8月，中国乙烯市场新增一套石脑油裂解装置，且茂名石化1#和2#套裂解装置、上海石化1#裂解装置重启，国内乙烯产量环比呈增加趋势，预计8月总产量约328万吨，环比涨2.18%，同比涨2.22%。虽目前国内乙烯总产能至4494万吨/年，然今年整体产能利用率未能得到全部释放，在下游衍生物整体需求下滑的牵制下，中国乙烯市场的低迷导致东北亚乙烯市场商谈来到750美元/吨，触及年内最低成交价780美元/吨，目前下游递盘有意压价，日韩商社成交意愿平淡，本周已三个工作日未听闻有成交。

2020-2022年东北亚乙烯市场价格对比

数据来源：隆众资讯

四、成本低廉优势凸显，中东至亚洲乙烯贸易量增加

数据来源：海关

依托油田伴生气的成本优势，2022年中国乙烯进口来源国中中东地区的占比稳步提升。与往年相比，中国乙烯进口来源国中，日韩两地的占比约35%左右，其次为美国和中东，但就今年来看，中国进口美国的乙烯量同比下滑约5%左右。目前中国货源的买家基本为山东沿海企业以及华东乍浦港口接船较多，其余港口未听闻。目前中东乙烯市场价格听闻低至550美元/吨左右，叠加200美元/吨的海运费，预计到港仍低于东北亚乙烯商谈价格，故预计8-9月中东地区的乙烯货物占比仍呈稳步上升趋势。

通过对全球乙烯主要产销区近期市场行情的分析大致可以看出，2022年全球乙烯的市场定价权并不一致，美国以及中东这种以能源型国家其乙烯价格的波动主要受制于原料市场，而中国、以及日韩等地市场价格的波动则更受供需主导。在中国乙烯扩能期的中间阶段，更能明显的感受到全球乙烯的供需格局中，中国市场的话语权加重，预计“十四五”规划结束后，中国乙烯产能集中释放，全球乙烯的主要贸易重心将由美欧向中美转变。