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【导语】2022年国内丙烯及下游产能双双递增，整体格局向宽松转变，但需求增速不及供应增速。同时叠加全球能源以及宏观经济表现欠佳影响，国内大宗产品需求承压明显，这也导致产业链供需长周期维持偏弱态势，对价格支撑大打折扣。未来影响价格驱动因素或随着行业格局变化增加，丙烯市场也将面临新的考验。

图1 2020-2022年国内丙烯市场价格走势

数据来源：隆众资讯

2022年国内丙烯走势呈现先扬后抑局势，上半年受原料高企、装置波动增加等影响，价格突破9000元大关。下半年供需基本面回归主导，同时叠加原油震荡回落、成本支撑减弱等利空因素影响，市场悲观情绪加重，国内丙烯价格震荡下行为主，低点跌至6800元/吨。虽后市供需得到一定程度修复，但整体提振空间有限，价格多维持区间震荡为主。

综合来看，2022年价格驱动多围绕成本和供需逻辑之间，接下来我们简单来说了解一下他们的变化。

1、原料高企局面虽缓解 但成本支撑依旧较强

图2 2022年丙烯不同原料成本走势对比

数据来源：隆众资讯

2022年石脑油制、丙烷制及甲醇制生产成本走势均表现较为强势，尤其上半年受地缘局势利好加持，国际油价强势带涨相关联原料攀升，生产成本在3月份创年内新高点，石脑油制成本10839元/吨，较年内低点增长3785元/吨。丙烷制成本9681.6元/吨，较年内低点增长2150元/吨。甲醇制成本9940元/吨，较年内低点增长2128元/吨。后期随着地缘局势放缓以及全球经济衰退等影响，原油价格快速回落，相关联原料价格亦出现下滑，其相应生产成本亦随之减弱，但较往年水平仍略显高位。

2、供需双双增速，但需求远不及供应

表1 2022年供需变化一览表

数据来源：隆众资讯

由上表可知，2022年丙烯供需继续扩张，尤其供应增速远超需求增速，较21年同比增长9.20%，供应趋势已由紧平衡向宽松转化。而需求面主要增速依旧来自聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈等行业，但受制自身产品供需格局变化，盈利能力欠佳，也成为制约需求增速的关键因素，较21年同比上涨4.70%。因此未来供需矛盾愈发剧烈，对整体行情走势支撑或逐渐减弱。

基于成本及供需逻辑变化，产业链景气指数下滑，也成为影响市场心态的关键因素。

图 3 2022年丙烯产业链利润对比图

数据来源：隆众资讯

2022年中国丙烯产业链利润整体表现偏弱。上半年丙烯原料走势保持高企，尤其石脑油、丙烷价格同比上涨40-55%，导致工艺成本居高不下，盈利能力面临较大考验。而原料如此高的涨幅并未拉动丙烯单体崛起，上半年丙烯价格虽同比亦保持上涨趋势，但整体涨幅仅为3.6%，这也导致工艺盈利能力急剧下滑，尤其丙烷制丙烯工艺盈利一改往日高盈利时代进入负值运行，年均毛利-561元/吨，同比下跌-212.2%，高值仅383元/吨。后市虽原料价格持续震荡下滑，但较往年依旧处于相对偏高位置，不过进入四季度丙烯供需现阶段性利好，带动价格重回7750元/吨高点，无疑给该工艺盈利增添光芒，助力回归正值，然基于四季度属于丙烷需求旺季、但丙烯装置重启及新增产能投产预期明显考虑，该工艺盈利存再次下滑风险。

下游产品来看，整体盈利同比均呈现下滑趋势。一方面受宏观经济影响，原料多呈现高位。另一方面国内外经济疲软态势明显，终端复苏有限抑制需求提升。产品行情显弱为主，进而拖累盈利能力，尤其往年盈利较好的环氧丙烷、丁辛醇、丙烯腈等产品下滑明显，其中丙烯腈同比下跌116.8%，盈利最高为1954元/吨。其次环氧丙烷同比下跌94.3%，盈利最高值2495.5元/吨。再次丁辛醇同比分别下跌63.8%、61.1%，盈利最高值为5100元/吨、6324元/吨。仅丙烯酸异军突起，年均盈利保持在4527元/吨，年内高值达8766.8元/吨。

整体来看，未来丙烯供需依旧呈现双增长趋势，但供应过剩局面或越发明显，影响价格驱动因素或增加明显，对整个行业也将是新的考验。