前言：临近国庆节长假，节前“备货”与“排库”理应成为主旋律，但阶段性需求未能如期增加，反而市场商谈重心快速下跌，这背后的逻辑是什么呢？

进入下周，中国当地即将迎来国庆节长假，节前下游工厂的“备货”以及乙烯生产企业的“排库”理应成为市场主旋律，但就本周中国以及东北亚乙烯市场来看，阶段性需求未能如期凸显，生产企业节前排库导致现货供应较为充足，供需间矛盾再起，内盘与外盘乙烯价格走跌。截至本周五，CFR东北亚乙烯价格跌至900美元/吨，环比跌10%，中国当地乙烯实单商谈至7550-7700元/吨，环比跌3.82%。

1.png

数据来源：隆众资讯

表一 近期国内乙烯上下游关注点梳理


热点聚焦

国际原油

备受关注的美联储加息结果尘埃落定，美联储宣布加息75个基点，将基准利率升至3%-3.25%区间，利率水平升至2008年以来新高。且美联储暗示将继续加息推高了美元指数打压了股市， 国际油价应声而跌。

甲醇

节前以去港口库存为主，但多套前期停车检修的装置预计下周恢复，故市场整体预期仍是偏弱运行。

乙烷

近期美国乙烷价格持续走跌，当地乙烯价格受此牵制，成交重心持续走弱，四季度欧洲能源供应紧张，但固体运输成本降低或使得当地对乙烯的需求下滑，故10-11月东北亚当地乙烯美欧货源到港集中。

PE

节前社会样本库存虽有下降可能，但成本面缺乏利好消息带动，且供应端压力仍大，预计节前聚乙烯市场维持震荡走势，横盘整理为主。

SM

下游ABS全线上涨，PS跟EPS小幅走高，来自下游的支撑叠加码头库存下降带动苯乙烯价格走高，预计节前市场或维持强势运行。

EG

虽聚酯即将进入传统旺季，但刚需情况同比去年下滑明显；部分停车装置重启且港口到港较为集中，供需两侧均缺乏利好带动，预计下周市场走势偏弱。

EO

连云港二期项目产能存释放预期，预计节前供应面较为充裕，下游单体出货氛围转淡，市场缺乏续推动力，预计节前市场平稳运行。

PVC

供强需弱的局面短期难以改善，预计下周延续弱势。

EVA

本周中国EVA行业产能利用率至67.3%，较上周下滑10.56%，周内光伏行业需求表现一般，但市场价格下行速度不及原料，周内毛利环比增5.29%。

供应面

恒力石化、古雷石化石脑油裂解装置计划下周重启，且四季度初期国内进口美国货源增加，业者悲观情绪持续发酵。

物流运输

国庆节期间危化品运输受限，但目前乙烯运输并未收到明显影响，且预计节间，物流对市场影响不大。

其他因素

人民币持续贬值，目前港口乙烯折合人民币7472元/吨，与国内乙烯实单价差不足100元/吨。

数据来源：隆众资讯

由上表可知，节前未能如期出现集中“补货”的主要原因有如下：第一，原料市场预期均偏弱，成本面缺乏利好带动；第二主力下游聚乙烯行业虽进入需求旺季，但旺季“不旺”已成为大概率事件，据隆众资讯统计，9月聚乙烯行业毛利至-1117元/吨，长期的亏损或进一步牵制生产企业心态，工厂产能利用率难有较大提升，或导致一体化生产企业乙烯外销量的增加；第三，下游衍生物中，仅苯乙烯近期偏强运行，其余下游预期均偏弱，然苯乙烯对乙烯市场的带动作用有限，一定程度加重业者悲观情绪发酵；第四，物流运输未受限制，预计下游节间正常补货，阶段性需求未见明显好转。

2.png

数据来源：隆众资讯

下游需求未见提升，且根据目前外盘的商谈情况来看，LG和YNCC检修预计减少16000吨的利好已被市场消化，但10-11月预计欧美货源到港远超80000吨，导致节前国内乙烯生产企业的“排库”同样不理想。周内华北、山东、华东乙烯市场商谈重心均有下移，其中山东地区成交已跌至7550元/吨，但下游生产企业处于成本压力的考虑均维持低库存操作，节前乙烯工厂的产品库存未见明显下降。

目前来看，缺乏需求端的以及原料市场的支撑，乙烯市场整体或维持低迷表现，国庆长假来临之前，市场商谈重心存进一步下探可能。中长线来看，节间下游原料库存情况或保持平稳，节后需求面同样难有好转，美欧货源集中到到港集中在10月下旬，预计10月整体均价环比明显低于9月，或维持在850-900美元/吨上下波动。