上游动态

导语：进入12月份，山东丙烯市场走势依旧表现偏弱，一方面宏观面国际原油及聚丙烯期货走势偏弱，对市场心态难有较好提振。另一方面主力下游聚丙烯粉料工厂成本压力暂无较明显缓解，此类工厂对原料买盘支撑有限，导致生产企业出货压力上升，报盘整体让利下行为主。截止12月3日山东丙烯市场主流参考7450-7450元/吨，东北市场主流参考7100-7200元/吨，华东市场主流参考7400-7500元/吨。那么基于目前市场基本面分析，丙烯价格跌至偏低位置，短线止跌回暖走势明显，但未来行情依旧呈现多空交织局面。

图1 国内丙烯市场价格走势

数据来源：隆众资讯

目前各区域市场回顾：

1、山东市场：目前区域内个别装置存波动预期，但整体影响有限，货源流通量依旧呈现充足态势。但随着生产企业持续让利，丙烯价格再低跌至偏低水平，生产企业企稳意愿较强。而下游需求虽暂无较明显改观，但刚需支撑尚可，且晚些时候某下游丙烯腈装置存投产预期，或将带动丙烯价格止跌回暖。

2、东北市场：近期区域内下游装置虽略有波动，但整体货源增加有限，依旧以场内自用为主，少量外销，对市场整体冲击有限。

3、华东市场：目前华东地区市场需求相对有限，整体仍以长约走量为主。部分工厂库存压力有所上升，报盘存下调预期，但后期区域内装置存检修预期，届时或对市场存一定利好提振。

4、西北市场：当前随着宁夏润丰恢复放量，区域内货源流通增加。然区域内以及区域外需求相对有限，尤其区域外个别装置依旧处于停车状态，对原料需求相对减弱。同时后期下游工厂周边亦存新增产能释放预期，因此对西北货源或难有较好支撑。

那么基于基本面分析，未来行情依旧是多空交织局面。

利好：1、丙烯三种工艺盈利空间回升。

图 2 丙烯三种工艺利润走势

数据来源：隆众资讯

进入12月份，随着石脑油、丙烷、甲醇原料价格持续走低，三种工艺盈利空间回升明显，尤其PDH工艺较为明显。截止目前石脑油制丙烯理论利润约在70美元/吨，PDH丙烯理论利润约在-200元/吨，甲醇制丙烯理论利润约在-1100元/吨。

2、下游整体开工负荷尚可，对原料需求支撑仍存。

表 1 下游产品开工变化一览表

数据来源：隆众资讯

从此表可以看出，当前下游聚丙烯粉料、丙烯酸开工负荷提升较为明显，环氧丙烷、辛醇装置开工负荷有所下滑，其他产品波动相对较小。下游整体开工负荷保持尚可，对原料刚需支撑尚可 。

利空：

1、主力下游聚丙烯粉料或仍以弱势震荡为主。

一方面截至12月3日，山东地区聚丙烯粉料主流价格在7930-8000元/吨，原料丙烯主流价格7450-7450元/吨，两者价差逐步缩小，加之下游终端需求依旧呈现偏弱运行，粉料工厂承压明显。另一方面粉料与粒料价差亦缩减，截至12月3日，山东地区拉丝主流在7950-8050元/吨，粉料价格在7930-8000元/吨，两者价差维持在20-50元/吨。因此来看短线粉料行情改观不大。

2、冬季重污染天气以及冬奥会影响。

目前来看，随着冬季雨雪天气及雾霾天气增多，各地区重污染天气影响逐步凸显，多对车辆运输有所受限。另外虽目前冬奥会对各地区企业开工以及安全问题体现暂不明显，但随着日期的临近，对后市的影响依旧存担忧。

综合来看，随着丙烯价格持续下跌，短线价格回暖走势较为明显。但值得注意的安庆泰恒、濮阳远东PDH装置后期亦存投放预期，未来货源供应量依旧相对充足。因此供需变化以及主力下游聚丙烯变化依旧是影响丙烯走势走势关键。