导语：氯丁橡胶价格由9月中旬起进入上行通道，以山纳SN121为例，9月月均价为36500元/吨，10月月均价为47705.88元/吨，月均价涨幅逾30.70%。原料电石紧缺作为价格上涨的主要推动因素，其供应恢复以及价格下跌是否也会拖拽氯丁橡胶行情？具体分析如下。
一、原料电石价格未来走势偏弱
图1 内蒙、山西地区电石价格走势
数据来源：隆众资讯
首先电石作为氯丁橡胶主要原材料，本月价格呈现小幅上涨后急速下跌。10月初期上涨因素为主要电石供应区域开工不稳定，而下游开工有所恢复，供应保持紧张局面。同时，原料兰炭价格的快速上升以及电力成本的提升，导致电石成本明显增加。此时乌海地区主流出厂价为本月最高价7900元/吨，随着近期内蒙地区限电缓和，供应量增加，以及下游接货疲软，电石市场出货不畅，下游企业堆积待卸车严重，同时兰炭价格回落，电石成本有下降趋势，但电力成本居高不下，因此电石价格跌幅有限，截止十月末乌海价格跌至7000元/吨。
由此可见原料电石市场由强转弱，氯丁橡胶成本压力减轻，成本面对氯丁橡胶价格的支撑也随之减弱。
二、下游需求疲软 市场交投零星
需求面来看，制鞋以及建筑领域用胶粘剂是我国氯丁橡胶最大的应用领域，占总消费量的60%，其次是工业橡胶制品，占总消费量的30%，另外有10%用于电线电缆及其他领域。
近几年我国胶黏剂行业发展迅速，对氯丁橡胶的需求量逐年增加，但因胶黏剂行业集中度越来越高，其市场利润率呈下降趋势，下游利润的压缩，导致对高价位原料的接受能力较弱。
而氯丁橡胶价格由9月中旬起进入上行通道，以山纳SN121为例，9月月均价为36500元/吨，10月月均价为47705.88元/吨，月均价涨幅逾30.70%。据隆众资讯了解，下游高价接盘积极性较弱，市场成交零星，部分商家优价保供大客户，市场成交价格一单一谈，实际成交重心确有上涨，但成交量不甚乐观，需求面对氯丁橡胶市场形成拖拽。
三、进口量降价涨 进口货源保持紧张
图2 2020-2021年氯丁橡胶月度进口量及进口均价对比图
数据来源：海关总署、隆众资讯整理
进口情况来看，2021年9月中国氯丁橡胶进口总量为1321.491吨，较上月下滑9.64%。其中来自日本进口量为1013.96吨。进口量下滑的主要因素为日本地区电石货源紧缺，电化氯丁橡胶装置开工低位，因此流入我国货源偏少，同时叠加外盘上涨因素推动，日本电化氯丁橡胶市场价格高位坚挺，9月电化A90月均价为62890元/吨，10月月均价涨至75000元/吨，涨幅19.25%。
综合来看，目前氯丁橡胶市场价格已运行至高位，而原料价格走低以及下游接盘力度较弱等利空因素或使中国氯丁橡胶市场“降温”，但进口氯丁橡胶补充偏少，且外盘成本高位仍带来一定支撑，预计短期内氯丁橡胶价格高位区间整理为主，建议业者轻仓操盘，同时谨慎关注基本面指引。
