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1.近期山东价格抗跌性较强

据隆众统计，布伦特原油价格从5月29日高点84.22美元/桶回落至6月5日的77.52美元/桶，原油跌幅为7.96%；汽油价格从周期内的最高8640元/吨跌至8510元/吨，跌幅达到1.50%；柴油从周期内的最高7337元/吨跌至7206元/吨，跌幅达到1.79%。可以看出近期山东汽柴油价格表现出了较强的抗跌性，其价格跌幅远低于原油跌幅。

价格如此抗跌的主要原因是在于炼厂产量跌至较低位置，且炼厂库存水平亦较低，均处于30%以内水平运行，因此炼厂在低产和低库的支撑下挺价心态较积极。

2.利润下滑，成品油产量降至两年最低

据隆众数据统计，截至6月6日，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为52.41%，较年初下跌7.76个百分点，同比跌9.44个百分点。而当前的开工率水平已经降至2022年5月以内的最低水平。后期计划检修的仅剩万达天弘，不过同期联合石化检修结束计划开工，可以预判当前开工水平已至年内最低水平，再次下跌的空间几无。炼厂开工跌至两年同期新低的原因主要有以下两点，第一，开年以来山东炼油利润震荡走低，1-5月平均利润为288元/吨，而去年同期利润为980元/吨，下跌692元/吨或70.61%。第二，柴油需求下滑，主要基建工矿开工率较低拉低柴油需求，且LNG重卡销量持续走高，其运输成本远低于柴油。

备注：1.产能利用率以及汽柴油产量为上周五至本周四的一周合计数据。

2.产能利用率=原油实际加工量/原油设计加工能力。

相应的汽柴油产量亦明显减少，截至6月6日，山东独立炼厂汽油产量49.83万吨，柴油产量94.62万吨，柴汽比1.90。当前汽柴油总产量亦跌至2022年5月以来的新低。据隆众统计，此前正常时期山东汽油产量正常在55-60万吨徘徊，柴油产量在105-110万吨徘徊，可见，汽油产量低于正常区间中值8万吨或13.7%，柴油产量将低于正常区间中值13万吨或12.0%。随着后续检修潮的结束，产量再次下滑空间亦极低。

3.裂解差走高，后期价格上涨空间被压制

而价格抗跌导致的后果是汽柴油裂解价差升高，其中柴油裂解价差即将触及近十年同期的最高水平，而汽油距离近十年同期最高值仅剩70元/吨的差距。因此高裂解差将会压制后期汽柴油的价格上涨空间。

在当前低产量的情形下，汽柴油价格均处于易涨难跌的状态。汽油方面，6月车载空调使用率将增加，汽油需求回升，且炼厂产量水平较低，不过介于汽油存在调 和补充，产量下滑或远不及柴油，预计6月汽油价格将上涨但不及柴油。柴油方面，6月虽柴油需求下滑，但山东柴油供应亦将低至两年来的最低位，贸易商投机成交带动价格上涨；但缺少刚需支撑，期间价格会有多次短线回调。总体来看，6月汽柴油均有上涨空间，但是裂解差较高下，建议预期不要过于乐观。