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导语：

近入5月份以来，随着原油价格走跌，稀释沥青贴水走弱，沥青型炼厂生产利润有所修复，但利润的回并未给供应量带来明显增长，截止6月中旬，国内沥青产能利用率为24.2%，低于平均开工水平3.2个百分点，同比降低4.6个百分点。然供应的减量并未支撑价格走强，在弱需求及高库存拖累下，价格频频走跌，截止本周全国均价为3638元/吨，同比下跌4.9%。

1、 均价同比走跌4.9%，业者悲观情绪加重

表1 国内沥青区域价格一览表

单位：元/吨

来源：隆众资讯

截止 2024 年6月13日，国内沥青均价为3638元/吨，同比下跌4.9%。虽然国际原油连续反弹对于市场情绪有小幅提振，但实际需求仍对于现货有压制，北方天气晴好需求小幅增加，而南方雨季到来沥青市场阴雨绵绵，周内华东及华南等地区中石化下调50-110元/吨，带动区内部分炼厂价格跟跌，华东地区部分品牌价格更是逼近全国最低价，区域间资源竞争日益激烈。预计终端需求受制于资金问题改善缓慢，市场成交氛围欠佳，业者悲观情绪加重，短期沥青现货维持弱稳走势为主，反弹动力不足。

2、 高估值驱动力逐步增加，市场预期未来产量增长

表2 中国沥青炼厂供应趋势预测

近入6月份，沥青型炼厂生产利润亏损减少，然并未带动炼厂生产积极性。1-6月份沥青累计总产量1193.9万吨，同比跌7.8%，产能利用率同比减少2.5个百分点。周内虽然齐鲁石化以及江苏新海复产沥青，但盘锦宝来、大连锦源、金陵石化以及镇海炼化停产沥青，损失产能共计700万吨/年，尤其华东地区产能利用率下降明显至21.9%，山东地区产能利用率下降至24.4%。预计随着金陵石化以及镇海炼化复产沥青，加之地炼企业有复产沥青计划，市场预期未来产量增长明显，届时供应端对价格将形成利空影响。

3、 绝对库存位置偏高，未来仍有累库风险

本周沥青厂库库存为123.8万吨，较周一（6月11日）减少0.5%，社会库库存共计286.4万吨，较周一（6月11日）减少0.5%。虽然厂库及社会库表现去库，然绝对库存位置仍偏高，商业总库存410万吨，同比增加23%，尤其社会库存创5年新高。虽然北方地区供应维持低位，但是炼厂依旧维持小幅累库态势，整体出货略显乏力；社会库表现来看，部分地区社会库资源开始小幅去库，但是力度有限，旺季去库力度不及预期，市场需求略显惨淡。预计随着个别炼厂船运低价、拖底政策力保出货加之进口资源到港，预计未来库存压力仍存。

4、需求悲观预期浓厚，价格承压下行

2024年以来，道路需求不及预期，尤其在印发《重点省份分类加强政府投资项目管理办法(试行)》的通知后，12省份市政项目受限明显；叠加防水领域受房地产产业不景气，新建房屋面积减少导致下游订单数量不及往年。因此受限于资金、环保等利空影响，沥青出货量自年后均低于同期水平，截止本周国内沥青出货量为37.1万吨，同比跌幅17.8%，较同期最高水平跌幅达27%。其改性沥青亦表现弱势盘整，眼下即将进入北方高位及南方梅雨季节，更是加重市场悲观情绪。

基于未来供应有增量，而需求受天气影响有减少预期，预计厂库及社会库仍存压力。预计短期内各品牌资源竞争依旧，部分月底到期合同有一定的冲击，下游以低价资源成交为主，高价承压下行明显。