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【导语】近期原油震荡上行，带动船燃混兑原料放量价格推涨，但混兑成本增加下，内贸船燃价格却推涨乏力，涨幅不及预期，原因几何，让我们看以下分析：

一、船货拉运持续低迷，散货运价底部运行

来源数据：隆众资讯

截至5月29日，以北方至广州5.0-6.0W吨船为例，内贸沿海散货运价为30元/吨，环比持稳，同比跌4元/吨，跌幅11.76%。

南方进入梅雨天气，降水丰富，水电资源充足，煤电方面日耗偏低，电厂维持刚需采购，市场交投活跃度偏低，煤炭需求释放受限，外贸方面集装箱小船表现向好，但难以带动内贸市场，内贸船多货少态势延续，运价持续底部运行，船东入不敷出，多降低采购需求，逢低补油，合同周期延长。

二、市场刚需交投，船燃库存与出库齐落

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截至2024年6月19日，内贸船用重油样本库存量：7.30万吨，较上周期6月12日库存减少0.37万吨，环比跌4.82%。虽部分地区完税资源紧缺程度有所放缓，但相对前期仍显紧张，船燃批发商普遍出库不畅，船燃混兑原料价格持续上行，批发商观望心态浓郁，少量补库原料，多以交付前期老客户刚需订单为主，全国批发商库存量均有不同程度走跌表现。

本周期内贸船燃出库量6.86万吨，较上周期减少0.23万吨，环比跌3.24%。船燃价格上行，市场接受乏力，供船商采购成本增加，供船商多低库存规避风险，同时拉运需求疲软下，终端船东采购需求减少，整体船加油市场交投速度放缓，供船商销售库存缓慢，批发商出库阻力不减，出库量持续下行。

三、原料小幅上行，船燃窄幅推涨

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本周期内贸船燃混兑成本约4358元/吨，较上周期涨39元/吨。从原料端表现来看，本周期混兑原料放量价格均有不同上行表现。其中低硫渣油/沥青料，成品油挺价下焦化需求仍有向好表现，但需求不及预期，低硫沥青价格推涨有限；页岩油方面，国内页岩油厂多数检修或停工，本周仅抚顺及兰州炼厂有部分放量，船燃批发商陆续补库，且贸易商拿货积极 ，共同带动页岩油价格继续上行；煤系辅料方面，焦油价格大幅上涨带动煤柴与水上油价格有上行表现。

原料上行带动内贸船燃价格上涨，但需求拖拽下，船燃涨幅却不尽人意。截至6月21日，内贸船燃批发均价5243元/吨，环比涨33元/吨，涨幅0.63%，同比涨613元/吨，涨幅13.24%。

四、后劲不足，船燃推涨乏力

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从走势图来看，内贸船燃价格处于2024年中低位阶段，在三年内处于中间位置。全球高温天气及美国传统消费旺季影响下，原油价格或仍震荡上行，难以大跌，带动内贸船燃混兑原料价格有上行可能，但沿海运价或仍底部徘徊，制约船燃涨幅，预计下周内贸船燃价格整体稳中窄幅推涨。预计180cst库提批发主流成交价5190-5300元/吨；国六0#柴油主流供船成交价7300-7600元/吨，船用轻质燃料油主流供船成交价7200-7450元/吨。