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核心数据逻辑：

预计短时胶价仍有走弱预期。上游供应逐渐进入季节性上量阶段，工厂压价补库情绪升温，原料价格季节性松动空间仍存。短时因海运问题导致海外货物滞港严重，后续到港或不及预期，现货流动性紧张暂未看到缓解苗头，叠加社会库存去库趋势不改，一定程度上对胶价底部支撑。预计下周上海市场全乳胶现货价格运行区间在14150-15000元/吨；泰混现货价格运行区间在14250-14550元/吨。

下周核心观点：

库存：中性偏强：预计库存继续去库，一般贸易仓库库存或去库0.5万吨（仅供参考）；

原材料：中性偏弱：国内外产区割胶工作陆续开展，泰国上量预期偏强，原料收购价格跌幅较大；

轮胎开工率:中性:随着检修企业开工逐步恢复，全钢胎企业产能利用率继续提升，预计下周期样本企业产能利用率小幅波动为主；

轮胎企业采购：中性:下游逢低补货积极，原材料库存天数小幅增多；

市场心态:偏空:2024年6月20日-2024年6月27日趋势调研中“看多”、“看空”、“看稳”的占比分别为24.5%、43.4%、32.1%。

一、现货流通紧张仍存，胶价呈现"V"形走势

本周天然橡胶市场现货流通紧张仍存，胶价呈现"V"形走势。（全乳胶14550元/吨，-350/-2.35%；20号泰标1755美元/吨，-55/-3.04%；20号泰混14600元/吨，-300/-2.01%）。周初，随着国内外产区割胶作业陆续开展，原料收购价格出现齐降，上游加工利润得到向下修复的同时，海内外胶价双双回落。天胶青岛库存入库量环比减少，中国社会库存降幅放窄，一定程度上打压市场情绪。周尾，终端轮胎企业开工逐渐恢复，天胶市场现货流动性紧张局面仍存，胶价周期内呈现"V"形走势。

图1 天然橡胶基差走势图

来源：隆众资讯

二、泰国产区原材料出现下行拐点

预测：预计短时泰国原料价格有继续回落预期。泰国整体供应随着南部的出量暂时得到缓解，未来天气对产区的影响减弱，原料上量预期渐显，且国际买盘情绪降温难以对原料形成持续性支撑，拖拽收购价格回落。

2.1 原材料价格：截止到6月20日，泰国胶水价格73.35泰铢/公斤，较上周下跌10.66%，同比去年上涨66.70%；杯胶价格59.7泰铢/公斤，较上周下跌4.94%，同比去年上涨50.95%。周期内随着原料出量，加工厂压价采购，原料价格出现下行拐点。

2.2 泰国物候情况：周期内泰国整体降水缩减，东北部无降雨扰动，割胶正常；南部阶段性降雨，有逐渐上量预期，但是量的回升有待进一步观察。未来两周泰国降雨处于中等水平，对割胶工作影响不大。

2.3 加工厂利润：周期内泰国STR20生产利润小幅回暖。随着原料出量，加工厂压价采购原料，原料收购价格跌幅较大，工厂成本压力得到缓解，向下修复上游生产利润。

2.4 加工厂生产运行：随着南部割胶工作逐渐展开，周期内工厂收胶量较上期明显增多，但在供应回升有限下，工厂原料库存仅微增，开工负荷暂未有明显变化，部分工厂仍有推迟近月船期订单。

三、到港量维持低位，中国天胶进口量环比缩减

预测：预计2024年6月份天然橡胶进口环比5月终值小幅增加。根据隆众资讯调查结果，2024年6月份，中国天然橡胶进口量预估值37.88万吨，环比5月份进口终值34.77万吨，增加3.11万吨。6月泰国东北部正常割胶，南部中旬以后逐渐出量，越南正常割胶，海外主产区割胶工作陆续开展，原料供应环比上月增加预期明显；近期海外需求回落，国际买盘情绪降温，或部分订单逐渐分流到中国市场。

2024年5月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量34.77万吨，环比减少5.88%，同比减少25.43%，1-5月份累计进口212.55万吨，累计同比减少23.19%。进口均价1627.04美元/吨，环比增加0.43%。4、5月份正值全球天然橡胶新一轮开割过渡阶段，年内季节性进口低位，且今年东南亚泰国、越南等主产区开割初期受到天影响，开割进程略有延迟，5月份整体出口缩减。

四、中国天然橡胶库存去库放缓

预测：截至2024年6月16日，青岛一般贸易库存量延续去库，去库速度放缓。其中入库率和出库率均呈现小幅缩减，分别减少0.99和1.11百分点，去库仍是主趋势。预计本周一般贸易仓库库存或继续去库0.5万吨左右（仅供参考）。

截至2024年6月16日，中国天然橡胶社会库存126.1万吨，较上期下降1.58万吨，降幅1.24%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量52.58万吨，环比上期减少0.71万吨，降幅1.33%。中国天胶库存呈现降库趋势，现货价格小幅走高，降库对现货价格上涨提供支撑。青岛现货库存继续去库，保税仓库入库量明显较上期减少，部分仓库表示预报计划少量，目前未有大批量入库，一般贸易库去库放缓。

五、轮胎企业产能利用率恢复性提升

5.1预测：预计下周期样本企业产能利用率小幅波动为主。半钢胎企业前期订单储备充足，当前内销缺货尚存，加之雪地胎排产，短期开工将维持高位，受模具切换影响产能利用率小幅波动为主；全钢胎随着检修企业陆续开工，整体产能利用率仍存一定提升空间，然当前出货缓慢，企业自主控产或将延续，将限制整体开工提升幅度。

图6 样本轮胎企业产能利用率趋势图

来源：隆众资讯

本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.06%，环比+0.08个百分点，同比+2.81个百分点。前期订单储备充足，加之部分企业排产外贸雪地胎订单，企业开工维持高位。内销产品排产受限，缺货现象尚存。

本周中国全钢胎样本企业产能利用率为61.84%，环比+8.09个百分点，同比-0.79个百分点。随着检修企业开工逐步恢复，全钢胎企业产能利用率继续提升，个别企业开工仍在恢复中。周内企业整体出货表现不佳，特别是内销出货乏力，整体库存高位不减。

5.2 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨

图7 中国样本企业轮胎库存可用天数走势图

来源：隆众资讯

本周期（20240614-0620）山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截止到6月20日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在33.93天，环比+0.69天，同比-3.40天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.72天，环比+0.31天，同比+2.91天。

5.3 周期内全钢轮胎理论利润小幅提升

图8 全钢轮胎利润周度走势图

来源：隆众资讯

本周期（20240614-0620）全钢轮胎理论利润值小幅提升，截至2024年6月20日，经济型12R22.5全钢轮胎理论利润值为-0.48元/公斤，环比上周期上涨0.16元/公斤，同比去年下滑1.31元/公斤。

备注：出厂价是选取部分全钢轮胎规模企业56公斤左右经济型12R22.5出厂价格均值，综合成本公斤单价是选取轮胎主要原料在全钢轮胎中的重量占比加权平均值+加工费+其他成本，以上数据仅供参考。

5.4 轮胎补货谨慎

截至2024年6月21日，天然橡胶样本企业原材料库存天数在26.5天；较上周23.75天小幅增加2.8天，增幅11.58%。本周下游部分检修企业开工逐步恢复，轮胎企业产能利用率恢复提升，且周初天胶价格下行，下游逢低补货积极，原材料库存天数小幅增多。

六、预计短时胶价仍有走弱预期

短期结论：

预计短时胶价仍有走弱预期。上游供应逐渐进入季节性上量阶段，工厂压价补库情绪升温，原料价格季节性松动空间仍存。短时因海运问题导致海外货物滞港严重，后续到港或不及预期，现货流动性紧张暂未看到缓解苗头，叠加社会库存去库趋势不改，一定程度上对胶价底部支撑。

李姿璇

隆众资讯 天胶及轮胎产业链

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