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导语：6月进口液化气到岸成本走高，进口液化气贸易利润和化工装置利润均不乐观。贸易利润：夏季需求弱势占据主导，业者对后市信心不足，让利出货下拉低价格重心，成本上涨而进口销售价格下滑，6月进口液化气贸易套利空间关闭。化工利润；以PDH装置为例，丙烷到岸成本上涨，而下游产品价格跟进不足，PDH装置利润倒挂进一步加深。

6月沙特CP丙烷580美元/吨较上月持稳；丁烷565美元/吨较上月下调20美元/吨。但船运费高企且国际供应偏紧等因素影响，到岸贴水商谈水平大幅提升，所以进口到岸成本出现明显上涨。国际液化气外盘强劲，而国内市场燃烧需求和下游产品跟进不足，6月进口液化气贸易利润和化工利润均呈现倒挂

高成本低需求，进口液化气贸易利润倒挂

进入6月，随着天气温度升高，液化气燃烧需求转入传统淡季。不过受进口成本高位支撑，进口液化气销售价格并未出现季节性大跌行情。但夏季燃烧需求疲软，价格重心呈现震荡下行趋势。以华南市场为例，进入6月淡季需求影响因素加深，业者对后市信心不足，月初贸易商争相抛货，导致价格一直处于成本线以下调整。随后端午假期，炼厂为确保节间轻仓过渡，价格迅速跌破五千关口。虽然节后补货带动反弹，但淡季需求补货力度不足，反弹幅度有限。市场在“高成本 低需求”之间相互博弈，进口液化气销售价格重心在涨跌拉扯中下滑。进口到岸成本上涨但国内现货价格不涨反降，使得进口液化气套利倒挂且倒挂程度不断加深。

进口成本高位 PDH装置利润遭受挤压

近几年PDH产能扩张较快，2024年上半年仍有5套PDH投产运行，随着新玩家增多，市场竞争日益剧增。国内PDH装置原料以进口丙烷为主，所以进口丙烷价格对PDH装置利润影响较大。在丙烯终端需求并无明显变化背景下，原料进口丙烷价格表现强势，PDH装置利润遭受挤压。6月进口丙烷到岸成本走高，尽管6月中丙烯受供需基本面良好提振价格有一定程度走高，但整体涨幅不及进口丙烷成本涨幅，所以6月PDH装置利润倒挂未改，在未考虑氢气利用情况下，平均亏损仍在230元/吨左右。

后市来看，国际油价高位运行背景以及国际液化气现货供应释放偏紧信号，燃烧需求虽有制约，但化工需求尚可，液化气外盘走势依然偏强，预计7月进口到岸成本仍偏高运行。而国内燃烧需求疲软短线难改，进口液化气贸易套利依然堪忧，PDH装置利润遭受高成本挤压依然严重。