【导语】：5月，国内检修装置涉及产能1680万吨，国际检修装置涉及产能255万吨。6月，国内甲醇计划检修装置涉及产能在181万吨附近，国际甲醇计划检修装置涉及产能在166万吨附近，较5月大幅减量。
一、 五月甲醇市场解析
国内甲醇市场走势分两段，其中西北甲醇走势逻辑——甲醇利润上涨，春检力度不及往年，产区装置检修未导致应有大涨局面，多家MTO工厂减产降负及提前检修等因素影响；港口甲醇走势逻辑——前期外轮抵港量未达预期，内贸补充量意外减少，港口可流通量降至低位，随后月中补货结束，外轮抵港预期将有明显回升及大型烯烃停车背景下，现货基差高位逐步回落。
图1 甲醇西南主流市场送到价走势
西南地区走势分两端，具体来看，川渝企业价格跟随西北甲醇走势（川内外围货多以西北地区流入，以青海、新疆关中最为主流，故西北价格走势多影响川内业者心态），广西及云南跟随港口甲醇走势（广西市场做为西南重要销区，其场内仅存唯一一家 甲醇生产企业，据我们保守估算该区域月需缺口量在100万吨以上，因此云贵部分货物在套利空间打开时可流入广西区域，广西上游企业在合理平衡自身利益适当补涨港口偏高价差，所以在港口价格优势较为明显下会更跟随于港口趋势。）
二、基本面逻辑梳理
图2 甲醇产能利用率全国及西南对比
2024年5月国内甲醇产能利用率79.84%，同比+8.86%，已经达到五年内高位，从生产工艺方面来看，与煤制甲醇开工走势颇为一致，煤制甲醇利润的快速扩张限制了上游厂家的春检意愿导致整体检修力度不及往年；西南地区产能利用率84.03%，同比-5.43%，西南地区为天然气制甲醇工艺主产区，占全国天然气制甲醇总产能的29.39%，五月限气结束，成本下降盈利回温，该时段气头开工进入点对稳定阶段，与往年波动相差不大。
2024年甲醇待投产装置预计865万吨/年附近，截止目前，国内已投产装置产能85万吨，截止5月底，国内甲醇总产能在9946.5万吨，产能利用率在73.34%。需关注内蒙古宝丰的660万吨/年甲醇装置，配套200万吨MTO装置，如果甲醇和MTO装置能配套运行的话，对市场影响相对有限，新投前需关注生产线是正开还是倒开。
图3 甲醇下游消费结构
下游需求方面来看，甲醇产业消费结构方面仍以烯烃为主，随着国家在清洁、环保等政策的持续推进中，MTO、甲醇燃料等需求会不断增加，传统下游中增速较快的是甲醇燃料、甲醛、BDO、MTBE。
BDO、MTBE和甲醇燃料的甲醇汽车、甲醇船舶是需求增速主体，其中甲醇锅炉多分布在偏远乡镇及大型建筑工地等，因分布散乱小问题，难以得到详实有效数据，另一方面但从甲醇船舶的待投产计划来看属于增速较快。
BDO在2023年新增投产75.2万吨，多集中在内蒙古、新疆及宁夏西北区域，对甲醇的消耗量增加了68万吨左右，2024年的投产计划在191.4万吨，若投产顺利进行的话，对甲醇理论消耗量会增加174万吨，截止到5月底，BDO已投产70.4万吨/年，对甲醇理论消耗增量64万吨。
MTBE在2023年新增投产79万吨，对甲醇的消耗量新增了在28万吨左右，2024年计划投产有一百多万吨，截止到5月底，MTBE已投产40万吨/年，对甲醇理论的消耗量增加了14万吨。
综合来看，2024年甲醇待投产装置预计865万吨/年，不完全统计下游待投产后的理论需求量在1074万吨/年，在不叠加其他因素的情况下，对甲醇需求预期确有增加。
三、短期后市预测
成本面，铁路运费优惠政策多在六月底结束，在优惠政策结束前或出现一定集中采购；随着气温转热，电力终端日耗将提升，补库、调结构需求有望释放；迎峰度夏期间煤炭产量增速有望提升，当前煤炭市场供、需均存在增长的预期，而由于供应恢复的进程或较为缓慢，预计煤价将呈现震荡走势，涨跌空间均较为有限，但在旺季预期未能转弱前，价格将易涨难跌；天然气方面，2024年国际油价高位维稳的预期较为主流，因此国内天然气成本及定价方案或较去年不会有明显变化，甲醇成本端支持波动不大。
基本面，据统计内地方面陕西、山西、内蒙古、新疆区域内共有8套甲醇装置涉及548万吨装置计划在6月内重启，其中在中上旬存重启预期的有6套装置涉及产能在468万吨， 而6月内计划检修装置有5套涉及产能181万吨。由此可以推测到6月开工比5月偏强，内地供应是呈现震荡偏高格局；国际方面来看，6月预计重启的产能在765万吨，6月内国际计划检修装置涉及总产能在166万吨，所以从国际开工方面看，跟国内的供应走势呈现一致。到港量来看，因为部分船货推迟至6月卸货后，伊朗以及沙特货物抵港或将有明显回升，南美到货略有减量，6月本网评估进口卸货预计在118万吨附近，较5月的预计卸入量增加16万吨左右，未来的进口量仍不足以使得港口库存有大幅的提升。
宏观面，虽然国家对房产方面陆续出台了一些利好政策支持，但大的基调难以扭转，短期下游需求难有提振，长期来看关于清洁能源、绿色环保方面的政策，需要关注跟进。
综合来看，随着下游需求受季节性因素影响疲势难改，短期内现货市场供强需弱格局或将延续进行，淡季背景下，宏观氛围偏弱或支撑商品价格难有深跌，下游产品利润不佳将使得终端高位接货意愿不大，预计6月甲醇市场或偏弱震荡，进口货基差在烯烃制约下将有一定走弱。
