综述

近期，国内苯乙烯工厂减产较为明显，而下游需求整体表现稳定，苯乙烯自身供需转为紧平衡状态，港口库存也有持续下降表现。但纯苯端因逼空结束，且市场对于远月纯苯供应存增量预期，导致苯乙烯成本端支撑减弱，苯乙烯生产利润回归明显。因此，目前苯乙烯供需和成本支撑形成矛盾，导致苯乙烯价格形成窄幅震荡整理的表现，且短时间内暂无明显走势驱动。

近期苯乙烯市场关注点：

1、国内苯乙烯供应量低位小幅反弹。

2、下游需求存在持续小幅减弱，供需支撑或有减弱。

3、纯苯供应增加，成本端支撑仍有走弱预期。

一、供应和成本驱动对立，苯乙烯价格窄幅震荡

本周期，虽然纯苯出现偏弱表现，但苯乙烯自身减产较多，叠加下游需求维持稳定，供需端转为紧平衡表现，港口库存连续下降，另外，前期苯乙烯生产亏损严重，导致周内苯乙烯价格并未跟踪纯苯走弱，形成小幅偏强的震荡走势。

从供需两端表现来看，周期内苯乙烯供应和下游需求均有减量表现，期间苯乙烯供应减量更多，导致市场供需进入紧平衡状态。周内苯乙烯产量28.91万吨，较上期减少0.96万吨，环比-3.21%；三大下游需求总量在23.89万吨，环比-0.62%。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

二、苯乙烯国内供应处于中低位波动预期

预测：近期苯乙烯装置情况来看，辽宁盘锦和宝来有停车计划，但前期降负荷装置因有部分增产意向，后期供应虽有小幅增量预期，但依旧处于29-29.5万吨左右的中低位供应水平。

1、 码头库存预期去库幅度减弱

本周期内，截至2024年7月1日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：4.9万吨，较上周期减少0.446万吨，幅度-8.34%。

2024年7月1日-7月7日（共计7天），近期码头到货量有限，预计周期内到货量在2.5-3万吨左右，码头整体提货表现虽然不佳，但仍能维持在3万吨左右的水平，因此，港口库存整体仍有小幅下降的预期。

2、苯乙烯国产供应预期持续小幅增量

近期苯乙烯装置情况来看，辽宁盘锦和宝来有停车计划，但前期降负荷装置因有部分增产意向，后期供应虽有小幅增量预期，但依旧处于29-29.5万吨左右的中低位供应水平。

表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表

单位：万吨

截至2024年7月4日，中国苯乙烯工厂样本库存量13.76万吨，较上一周期增加0.61万吨，环比增加4.64%。

苯乙烯供应端来看，下周期，东北一套装置存在停车计划，但周内影响时间较少，另外，山东停车装置仍有影响。然而华南降负装置恢复生产，导致整体产量预期小幅增量，然整体看来，苯乙烯短期内维持中低位产出水平。需要求看来，下游需求表现稳定，多以窄幅调整为主。整体看来，供需紧平衡状态仍可持续，预计下周样本企业工厂库存有小幅下降表现，或在13万吨附近。

三、苯乙烯三大下游需求预期小幅走弱

预测：当前消息看，随着苯乙烯价格的小幅反弹，下游工厂生产盈利表现不佳，除EPS仍能维持盈利外，PS和ABS亏损幅度有小幅增加。另外，三大下游目前处于需求淡季，下游工厂新增订单情况表现一般，未来1-3周内，三大下游需求有持续小幅减量的表现，预计在23.5万吨左右。

1、产业链主体产销盈利互有涨跌

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

本周内，非一体化苯乙烯利润和三大下生产亏损有较为明显的修复，纯苯价格的回调及苯乙烯的小幅走强表现，导致苯乙烯生产亏损修复。而三大下游并未跟踪苯乙烯价格走强，导致自身亏损幅度增加。

2、 下游工厂整体需求预期小幅走弱

近期数据看，本周三大下游需求在23.89万吨，较上周期降0.15万吨。其中EPS需求基本维持稳定，并且有小幅增量表现。但PS和ABS不仅生产亏损，且新增订单量有限，部分工厂存在负荷小幅下降表现，导致需求有小幅走弱。未来1-3周内，三大下游需求逐步小幅降至23.3万吨左右。

3、主体下游成品库存未见明显累库

PS:

库存回顾：截至2024年7月4日，中国PS成品库存量7.79万吨，较上周减少0.24万吨，降幅2.99%。周期内行业供应继续减少，提货情况尚可，库存下降。

预测：供应预期继续减少，下游需求淡季预期，供需结构宽松，预计下周PS库存或小幅增长

EPS:

库存回顾：本周（20240628-0704）中国EPS样本企业库存约2.77万吨，环比增幅6.13%。供应小幅增量，叠加局部天气欠佳，整体下游提货小幅放缓，样本库存累库。

预测：供应持续增加，需求端暂无转好预期，预期下周样本库存或维持小幅累库趋势。

ABS：

库存回顾：截至2024年7月4日国内ABS成品库存量16.3万吨，环比减1.1万吨，减幅6.32%，本周厂家出货尚可，整体库存量下降。

预测：预计下周国内ABS库存量维持小幅增长，目前终端需求依旧淡季，市场成交并未大幅放量，预计下周库存或小幅累积。

四、纯苯供应有增量预期，成本端支撑力度不足

截至2024年7月1日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：2.1万吨，较上期库存2万吨增加0.1万吨，环比增加5%。

大型炼厂纯苯供应量增加，且山东地区下游检修增多，对纯苯下降，资源流入华东地区套利数量增多，华东港口库存小幅累库。华东纯苯6月交割完成后，且近月受进口货到船增加影响，价格远低于现货，华东地区刚需从库区提货后消耗库存为主，暂停对现货采购，周内现货新订单暂无大单成交。主营单位连续下调挂牌价格，市场活跃度仍显不足，买卖双方分歧较大，双方观望明显。

下周期预测：

供应：检修装置陆续重启，恒力增产，国内供应整体增量。

需求：7月下游苯酚、苯胺、苯乙烯等检修计划集中报出，部分装置已经降负，业者对远月消费预期下降。

库存：本周华东港口进口货到社会库区2万吨左右，大于提货量，预计下周港口库存增加。

本周期（20240627-0703），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-621.21元/吨，较上周期增加300.09元/吨，环比增加32.57%。

成本端看来：原料纯苯供应回升，需求下降，港口开始累库，预计下周华东价格有震荡下行预期，成本端短期内维持小幅偏弱调整的状态，且苯乙烯利润修复较为明显，因此，成本端近期支撑力度偏弱。苯乙烯供需端看来：苯乙烯短期内维持中低位产出水平，下游需求表现稳定，供需紧平衡状态仍可持续。整体看来，预计苯乙烯小幅偏强整理为主，下周苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅修复可能。

五、苯乙烯暂无有效单边驱动，短期或将窄幅偏弱震荡

近期重点关注纯苯供应增量、库存增加，苯乙烯国产供应量低位反弹、下游需求小幅减弱。

表3 国内苯乙烯供需预期

供应：未来1-3周内，苯乙烯工厂虽然仍有检修计划，但有部分工厂存在降负荷后恢复的预期，因此整体供应量有小幅增长后的波动表现。

需求：消息看，预期未来1-3周内，有持续小幅减量预期，整体减量有限。

EPS （小幅增量）：近期EPS工厂在提负荷抢占市场，但需求并未有明显增量，后期需求增幅有限。

PS（小幅波动）：部分PS工厂应亏损降低生产负荷，因此难有增量，需求基本在小幅范围内波动。

ABS（小幅减量）：个别ABS工厂存在停车检修预期，导致对苯乙烯需求小幅减量。

成本面：

原油：国际原油价格当前已至年内偏高位，若地缘和飓风因素没有进一步发酵，则继续上行阻力将有增加。预计下周国际油价或存小跌空间，但维持高位区间运行，减产、地缘和美国消费旺季的利好支撑延续，但整体需求前景依然疲软或带来利空压力。

纯苯：纯苯供应回升，需求下降，港口开始累库，预计下周华东价格商谈参考8700-8900元/吨。

乙烯：来自中国沿海城市的乙烯采购需求逐步提升，加之齐鲁石化装置即将外采，场内需求表现强劲，主力或积极推涨，预计下周东北亚乙烯市场上涨。

苯乙烯后期预测：

结论（短期）：原油和宏观对苯乙烯仍无有效影响，成本端短期内维持小幅偏弱调整的状态，且苯乙烯利润修复较为明显，因此，成本端近期支撑力度偏弱。供需端来看，苯乙烯短期内维持中低位产出水平，下游需求表现稳定，供需紧平衡状态仍可持续。整体来看，苯乙烯价格上行或将受成本端所拖累，上行幅度有限，预计苯乙烯小幅偏强整理为主，有概率先强后弱表现，江苏现货价格在9550-9750元/吨。

结论（中长线）：原油和宏观暂无明显驱动，对苯乙烯影响有限。纯苯虽然供应有所增加，但紧平衡状态只是有所缓和，并未改变本质，因此成本端支撑仍是苯乙烯最大助力。另外，7月内苯乙烯工厂存在检修导致的供应减量，而需求端基本稳定，供需再回归小幅紧平衡状态，港口库存难有明显累库，多以小幅去库表现为主。苯乙烯市场看空情绪或有转变，因此，7月苯乙烯价格有概率先涨后跌，预计江苏现货价格在9300-9700元/吨。

风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net