导语:沥青市场依旧维持供需双弱走势为主,国际原油高位运行,单一炼厂加工沥青利润亏损明显,市场新增供应有限,7月份国内沥青总排产计划209万吨,同比下降26.4%,环比下降3.33%;需求虽有小幅好转,但是整体增长有限,目前多为套利投机需求为主。未来供应低位仍维持常态,沥青表观需求预期逐渐好转,但是考虑社会库压力仍存,市场大幅反弹预期难现,或更多波段性震荡趋势为主。
一、原油原料双重支撑 沥青价格小幅反弹
数据来源:隆众资讯
6月下旬沥青现货价格触底反弹,冬储价格成为上半年市场重要的支撑,山东地区价格由3400元/吨快速上涨至3540元/吨,涨幅4.%,其中上涨的主要因素一是国际原油大幅反弹,同时原料端来看,稀释沥青6月份到港升贴水-14左右,但是7月份到港升贴上涨至-13.5左右,两者双重利好对于沥青成本端支撑明显,加之市场受到“买涨不买跌”情绪影响,下游备货积极性走强。
二是在成本端支撑因素影响下,炼厂加工利润偏差,部分预期开工炼厂一再推迟,开工率将至历史低位,6月中旬国内沥青产能利用率下降至22.2%,山东地区沥青产能利用率下降至23.1%,低开工导致炼厂库存压力有限,在需求稍微抬升的情况下,炼厂挺价效应明显,市场价格出现快速反弹。
二、区域流通基本封闭 强弱关系或有转换
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主流地区沥青市场表现来看,山东-华东价差基本维持在100元/吨以内,地区套利窗口持续关闭,在6月下旬山东价格快速反弹之后,华东地区货源有回流山东的迹象,尤其江苏新海部分资源流入山东市场为主,但是在华东地区主力炼厂间歇停产以及套利资源拿货的背景下,华东地区厂库压力大幅缓解,船运发货积极性较高,炼厂价格有一定的推涨,反观山东地区价格在上涨之后,降雨对于刚需有所阻碍,部分到期合同对于现货资源有一定的压力,同时部分炼厂转产沥青导致各品牌资源竞争加剧,市场强弱关系出现转换,若华东地区持续维持低产,梅雨季节过后刚需出现大幅向好预期,不排除价差仍有开启的可能。
三、旺季仍有预期 单边机会或难出现
表1 2024年中国石油沥青周度供需平衡表
单位:万吨
数据类型 | 本周 | 涨跌 | W+1 | W+2 | W+3 |
厂家库存 | 116.3 | -4.70% | 115.8 | 117 | 115 |
贸易商库存 | 283.9 | 0.70% | 284.2 | 281 | 279 |
沥青总产量 | 43 | -5.30% | 46.8 | 47.1 | 46.9 |
进口量 | 6.1 | 5.20% | 5.8 | 6.9 | 7.2 |
总供应量 | 49.1 | -4.10% | 52.6 | 54 | 54.1 |
出口量 | 1 | 66.70% | 0.8 | 1.1 | 1.2 |
下游消费量 | 51.9 | -5.10% | 51.8 | 55.1 | 56.9 |
总消费量 | 52.9 | -4.30% | 52.6 | 56.2 | 58.1 |
供需差 | -3.8 | 7.30% | -0.2 | -2.2 | -4 |
数据来源:隆众资讯
季节性旺季有所预期,在低供应的影响下,市场或对旺季有一定的期待,在南方地区降雨逐渐结束之后,市场刚需逐渐恢复,短期北方地区降雨较为频繁,对于刚需有所阻碍,但是雨季过后,市场仍有赶工的可能,对于厂库来说形成一定的支撑,或持续维持低位,但是考虑今年地区流通基本封闭、社会库压力高企等因素影响,市场或难出现大幅好转局面,沥青货源基本在各自区内产销为主,市场流动性较弱,价格难以出现大幅抬升的局面,同时社会库资源来看,全国各地区社会库资源高企,在当前价格未能有利润的情况下,主动消耗有限,但是若价格出现上涨,社会库若有盈利或加大库存出货积极性,对于现货来说也有一定的冲击。其他风险点因素来看,国际原油处于高位,若出现回调对于沥青的看涨情绪也有一定的压制。整体来看,沥青仍有季节性偏强的预期,但是或难出现单边共振上涨的行情,或更多是区域轮换的波段性机会为主。