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核心数据逻辑：

预计短时天然橡胶市场或维持区间震荡运行。随着原料价格松动，上游加工利润得到修复的同时，产区季节性上量预期明显，但海运问题导致物流环节运输受限，进口胶到港量或不及预期，港口去库状态维持，现货溢价短时难以缓解。随着替代指标逐渐入境，国产胶供应压力稍有缓解，削弱原料及现货支撑力度，短时胶价或维持区间震荡走势。预计下周上海市场全乳胶现货价格运行区间在14350-14550元/吨；泰混现货价格运行区间在14400-14600元/吨。

下周核心观点：

库存：中性偏强：预计库存继续去库，一般贸易仓库库存或去库0.8万吨（仅供参考）；

原材料：中性偏弱：海外产区未呈现超预期上量，原料跌幅有限；随着替代指标逐渐入境，国产胶供应压力稍有缓解，削弱原料及现货支撑力度；

轮胎开工率:中性偏弱:预计下周期轮胎样本企业产能利用率存走低预期；

轮胎企业采购：中性偏弱:全钢企业维持控产状态，产能利用率偏弱运行，内外销出货偏慢，抑制原料采购情绪；

市场心态:偏空:2024年7月4日-2024年7月11日趋势调研中“看多”、“看空”、“看稳”的占比分别为15.5%、46.5%、38.0%。

一、市场多因素牵制 下行阻力位较强

本周天然橡胶市场多因素牵制，下行阻力位较强。（全乳胶14400元/吨，-50/-0.35%；20号泰标1730美元/吨，+10/+0.58%；20号泰混14570元/吨，-30/-0.21%）。目前正值全球天胶各主产区割胶放量阶段，但仍处于供应偏紧格局，加工厂库存水平不高，原料收购价格不具备深跌基础，给予胶价底部支撑。因运费高企以及运输周期延迟，进口胶海运物流环节运输受限，助推港口库存持续去库，现货流动性紧张暂未缓解，现货溢价仍存。下游企业产销压力增加，为缓解库存增速，维持灵活控产。周尾部分胶种调整税率，影响市场情绪，整体来看，天胶市场多重因素牵制，下行阻力位较强。

图1 天然橡胶基差走势图

来源：隆众资讯

二、泰国产区原材料收购价格继续走弱

预测：预计短时泰国原料价格仍有继续走弱预期。原料供应环比继续上量趋势不改，工厂压价采购补货。

2.1 原材料价格：截止到7月4日，泰国胶水价格67泰铢/公斤，较上周下跌4.90%，同比去年上涨54.73%；杯胶价格57.15泰铢/公斤，较上周下跌2.31%，同比去年上涨43.05%。本周杯水价差继续缩窄，目前泰国原料整体未呈现超预期上量，原料收购价格下跌幅度较缓。

2.2 泰国物候情况：本周泰国东北部仍受季风扰动，降雨多于南部，对杯胶收割工作干扰，杯胶收购价格下跌幅度小于胶水。泰国产区供应产出虽环比上量趋势，未来雨水覆盖面积仍较多，或影响到原料端降价幅度。

2.3 加工厂利润：周期内泰国STR20生产利润继续改善，处于小幅倒挂状态。周期内原料收购价格继续下跌，缓解工厂成本压力，生产利润继续改善，上游市场交投气氛乐观。

2.4 加工厂生产运行：目前泰国工厂处于原料补库阶段，原料库存多则2个月左右，成品库存依据工厂生产节奏推进，部分已经提前卖出，成品库存量不多，干胶工厂开工多则7成，以EUDR胶标准生产为主。泰国港口船运出现拥堵现象，运力仍然较为紧张。

三、到港量维持低位，中国天胶进口量环比缩减

预测：预计2024年6月份天然橡胶进口环比5月终值小幅增加。根据隆众资讯调查结果，2024年6月份，中国天然橡胶进口量预估值37.88万吨，环比5月份进口终值34.77万吨，增加3.11万吨。6月泰国东北部正常割胶，南部中旬以后逐渐出量，越南正常割胶，海外主产区割胶工作陆续开展，原料供应环比上月增加预期明显；近期海外需求回落，国际买盘情绪降温，或部分订单逐渐分流到中国市场。

2024年5月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量34.77万吨，环比减少5.88%，同比减少25.43%，1-5月份累计进口212.55万吨，累计同比减少23.19%。进口均价1627.04美元/吨，环比增加0.43%。4、5月份正值全球天然橡胶新一轮开割过渡阶段，年内季节性进口低位，且今年东南亚泰国、越南等主产区开割初期受到天影响，开割进程略有延迟，5月份整体出口缩减。

四、中国天然橡胶库存持续去库

预测：截至2024年6月30日，青岛一般贸易库存量继续去库。其中入库率减少0.55%，出库率减少0.42%。预计本周一般贸易仓库库存或继续去库0.8万吨左右（仅供参考）。

截至2024年6月30日，中国天然橡胶社会库存122.3万吨，较上期下降1.9万吨，降幅1.5%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.75万吨，环比上期减少1.37万吨，降幅2.68%。中国天胶库存延续降库，现货价格小幅拉涨，两者负相关关系仍凸显。青岛现货库存继续去库，总去库幅度环比上周期缩窄。预计本周一般贸易仓库库存或继续去库0.8万吨左右（仅供参考）。

五、轮胎企业产能利用率偏弱运行

5.1预测：预计下周期轮胎样本企业产能利用率或存走低预期。目前全钢胎整体出货缓慢，成品库存高位，部分样本企业在中下旬仍存检修计划，将拖拽全钢胎样本企业产能利用率下行。半钢胎企业订单充足支撑下，短期产能利用率维持高位，小幅波动为主。

图6 样本轮胎企业产能利用率趋势图

来源：隆众资讯

本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.98%，环比-0.03个百分点，同比+2.00个百分点。周内多数企业订单充足，产能利用率维持高位，个别企业因模具调整，拖拽样本企业产能利用率微幅走低。月初出货稀少，企业因排产原因，部分规格仍存缺货现象。

本周中国全钢胎样本企业产能利用率为62.49%，环比-0.06个百分点，同比-2.23个百分点。周内多家企业维持控产状态，产能利用率偏弱运行，内外销出货偏慢，成品库存延续高位。

5.2 山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现

图7 中国样本企业轮胎库存可用天数走势图

来源：隆众资讯

本周期（20240628-0704）山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截止到7月4日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在34.53天，环比+0.29天，同比-3.34天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.91天，环比-0.06天，同比+3.53天。

5.3 周期内全钢轮胎理论利润小幅走低

图8 全钢轮胎利润周度走势图

来源：隆众资讯

本周期（20240628-0704）全钢轮胎理论利润值小幅走低，截至2024年7月4日，经济型12R22.5全钢轮胎理论利润值为-0.51元/公斤，环比上周期下滑0.01元/公斤，同比去年下滑1.30元/公斤。

备注：出厂价是选取部分全钢轮胎规模企业56公斤左右经济型12R22.5出厂价格均值，综合成本公斤单价是选取轮胎主要原料在全钢轮胎中的重量占比加权平均值+加工费+其他成本，以上数据仅供参考。

5.4 轮胎企业原材料库存小幅下降

截至2024年7月5日，天然橡胶样本企业原材料库存天数在25.3天；较上周26.8天小幅下降1.5天，降幅5.47%。本周天胶市场区间震荡运行，市场多空方向暂不明朗，下游采买较为谨慎，且部分全钢企业维持控产状态，产能利用率偏弱运行，内外销出货偏慢，抑制原料采购情绪，原材料库存小幅下降。

六、短时天然橡胶市场或维持区间震荡运行

短期结论：

预计短时天然橡胶市场或维持区间震荡运行。随着原料价格松动，上游加工利润得到修复的同时，产区季节性上量预期明显，但海运问题导致物流环节运输受限，进口胶到港量或不及预期，港口去库状态维持，现货溢价短时难以缓解。随着替代指标逐渐入境，国产胶供应压力稍有缓解，削弱原料及现货支撑力度，短时胶价或维持区间震荡走势。预计下周上海市场全乳胶现货价格运行区间在14350-14550元/吨；泰混现货价格运行区间在14400-14600元/吨。

李姿璇

隆众资讯 天胶及轮胎产业链

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