综述

振华PDH装置出料时间后延，丙烯新产能落地的利空未得到释放，周内价格呈先扬后抑的窄幅盘整之势。目前基本面来看，下游除PO行业开工窄幅下滑，其余品种开工率大稳小动，丙烯现货供需尚平衡，市场短周期的卖空操作于价格施压有限，新产能落地前，丙烯依旧具备较强抗跌性。

丙烯市场关注点：

1、PO行业继续降负，其余丙烯下游开工大稳小动。

2、丙烯新产能落地情况。

因缺乏持续利好提振，6月中旬起国内丙烯价格高位下移，进入震荡回落走势，不过近阶段丙烯现货供需基本呈平衡状态，新产能投放延期，供应大幅增量的利空迟迟未落地，业者以短周期高抛低吸操作为主，丙烯跌势整体偏缓。截至7月4日，山东丙烯主流价格在7165元/吨，环比下跌0.76%；华东丙烯主流价格在7175元/吨，环比持平；黄海西岸丙烯主流价格在7025元/吨，环比跌0.71%。

表1 国内丙烯周度供需平衡表

单位：万吨

1、 不同路径产能利用率趋势分化，PDH高开工状态

当前国内PDH及MTO装置产能利用率趋势仍然呈分化状态，总体开工微增。据隆众监测，本周期（6.28-7.4）全国丙烯行业总体开工在73.53%，环比走高0.72个百分点。其中，石脑油裂解装置开工均值在76.35%，环比走高1.41个百分点；MTO装置开工均值在62.61%，环比下滑4.72个百分点；PDH装置开工均值在76.33%，环比走高1.36个百分点。

下周期（7.5-7.11）来看，PDH行业开工或触及本月高点，不同工艺间产能利用率趋势分化扩大。下周期全国丙烯行业总体开工预计在73.72%，环比预计提升0.18个百分点；石脑油裂解装置开工均值在76.37%，环比走高0.03个百分点；MTO装置开工均值在60.67%，环比下滑1.93个百分点；PDH装置开工均值在77.56%，环比走高1.23个百分点。

表2 国内PDH装置运行状态及后续调整计划

2、 未来一周丙烯产量北增南降

未来一周丙烯产量北增南降，但整体均可控。北方主受PDH装置提负支撑，隆众预计下周期（7.5-7.11）山东区域丙烯产量在17.26万吨，环比预计走高3.08%；华东区域丙烯产量在32.53万吨，环比预计下滑0.28%。

1、 下周PO开工预计走低，其余品种大稳小动

表3 主体下游开工率统计

下游开工来看，下周PO行业产能利用率存在宽幅下滑预期，主因HPPO工艺目前亏损较重，企业降负挺价，其余产品产能利用率大稳小动。隆众预测，下周PP粒行业产能利用率73.93%，环比上涨1.28个百分点；PP粉行业产能利用率32.08%，环比预计涨1.90个百分点；PO行业产能利用率70.7%，环比下滑5.85个百分点；辛醇行业产能利用率93%，环比降1个百分点；正丁醇行业产能利用率100%，环比涨2个百分点；丙烯腈行业产能利用率80%，环比涨1.32个百分点；丙烯酸行业产能利用率81.97%，环比跌0.17个百分点；酚酮行业产能利用率75%，环比涨2个百分点。

2、 丙烯单体-PP粉生产处于敞口状态，对丙烯存在支撑

自6月下旬起，丙烯单体与PP粉价差恢复扩大趋势，目前两者间生产加工处于敞口状态，据统计，本周期丙烯单体--PP粉价差均值在545元/吨，环比上涨41.19%，当前粉料企业生产积极性较高，下周行业开工预计将提升1.9个百分点至32.08%。

原油方面，OPEC+减产继续推进，市场本周关注点更多在中东局势和美国飓风可能引发的潜在供应风险，但上述两者表现均暂未恶化，整体来看供应端趋紧格局延续。预计下周国际油价或存小跌空间，但维持高位区间运行，减产、地缘和美国消费旺季的利好支撑延续，但整体需求前景依然疲软或带来利空压力。预计WTI或在81-85美元/桶的区间运行，布伦特或在85-89美元/桶的区间运行。

1、供应：下周丙烯供应增量有限，据隆众预测，下周期（7.5-7.11）全国丙烯产量预计在103.27万吨，环比上涨0.25%。山东区域丙烯产量在17.26万吨，环比预计走高3.08%；华东区域丙烯产量在32.53万吨，环比预计下滑0.28%。

2、需求：受亏损影响，下游PO行业存在继续降负预期，对丙烯消费形成利空，其余丙烯下游开工大稳小动。丙烯单体与PP粉生产加工维持敞口状态，PP粉高开工状态于丙烯存在支撑。目前下游暂观望待市，等待丙烯价格落至合理区间。

3、结论（短期）：后续来看，丙烯供需表现尚处平衡状态，且PP端生产保持敞口，因此丙烯价格回落空间有限，以山东市场为例，价格看7000-7100元/吨区间止跌。

4、结论（中长期）：中长期来看，市场风险因素在于振华PDH产能落地，或将阶段性冲击丙烯价格，7月份丙烯主流波动空间看7000-7200元/吨上下，新产能投放或造成丙烯价格短暂向下突破，暂看下方6800元/吨点位支撑。