热点聚焦

导语：2024 年上半年，内贸船燃混兑原料低硫渣油、页岩油等价格下降5.12%-10.06%不等，船燃原料成本下滑。但在税务检查影响下，2024年内贸船用油供应压力增加；同时受国内经济增速放缓及航运市场低迷拖累，需求难有起色。180CST价格多数时期涨跌两难、僵持整理。上半年均价5296元/吨，同比涨0.09%，最大振幅7.91%。2024年下半年，受传统消费旺季支撑，船用油价格和需求存小幅增长预期，但政策面对市场的影响依旧巨大。

一、原料价格同比降价5.12%-10.06%，180CST批发均价上涨0.09%

图1 内贸船用180CST市场价格走势 图2 180CST裸价与原料价格走势对比

数据来源：隆众资讯

2024年上半年，内贸船用油价格呈先涨后降趋势，但整体价格波动区间较往年同期明显收窄。船用180CST上半年均价5296元/吨，同比涨0.09%，环比涨5.77%。

分阶段看：1月到3月中旬，180CST价格多僵持整理。本阶段终端拉运需求有限，船东停航增多，船加油需求疲软，仅在春节前有部分终端备货需求释放，同时春节前后受天气和物流影响，水上油等稀料资源到库紧张，船燃成品短暂供不应求，支撑价格阶段性小幅上行，其他时间则平稳运行。本阶段主料低硫渣油价格与180CST裸价相关性最高。3月中旬至4月中旬，180CST价格上行。本阶段国际原油上涨带动船燃混兑原料价格推涨，混兑成本上行，同时终端需求有向好预期，叠加买涨心态带动，下游补货较前期积极，180CST价格拉涨。本阶段煤柴价格与180CST裸价相关性最高。4月中旬至6月份，180CST价格下行后再度僵持。本阶段焦化需求偏弱，下游深加工炼厂接货积极性较低，拖累低硫渣油价格持续走跌，其他原料价格亦下行，拖拽船用油混兑成本和价格走跌。本阶段低硫渣油价格与180CST裸价相关性最高。2024年上半年整体看，稀料煤柴的价格与180CST裸价相关性最高。

上半年船用油各类混兑原料价格走跌5.12%-10.06%不等，导致船用180CST裸油成本下降，均值为4558元/吨，同比跌351元/吨，跌幅7.15%。但180CST成品批发均价5296元/吨，同比上涨5元/吨，涨幅0.09%。成本下行而成品价格坚挺，主要原因为结算工具紧张导致的结算成本上行。2024年上半年180CST结算成本均值为719元/吨，同比去年的420元/吨，上涨299元/吨，涨幅71.19%。可见受税务问题因素影响，2024年批发贸易商的结算压力大幅增加。

二、供需双降，船用重油消费量量同比下降18.60%

图3 2024年低硫渣油供应量变化 图4 2024年船用重油消费量变化

数据来源：隆众资讯

内贸船用重油为以需求定供应的产品。2024年上半年供需表现均不佳。1-6月内贸船用重油消费量为194.40万吨，同比减少7.84%。

一季度受春节假期影响，月度供应水平波动较大，同比减少21.70%。其中1月因临近春节假期，终端提前备货，带动船用重油消费量上涨。2月市场进入春节假期，船东陆续停航，拖累二月消费量大幅缩减。3月节后备货需求再度释放，消费量短暂回升。但4-6月份，船运市场受经济大环境疲软（国内房地产不景气、建设项目启动率低、大宗商品及煤炭市场行情欠佳）拖累，航运需求恢复始终不达预期，消费量逐月下降。二季度消费量同比下滑15.48%。

原料供应方面，因上半年原油高位运行，炼厂成本承压、炼油利润下滑，炼厂停工检修增多，低硫渣油供应量下滑9.75%。但高品质低硫渣油资源流向船燃领域的商品量仅小幅下滑3.7%，对市场影响有限。供需双降特别是需求大幅下滑的情况下，上半年船用油价格依旧坚挺，再次印证2024年上半年结算成本大幅上涨对价格起到了支撑。

三、下半年供需面预计稳定向好，船用重油价格依旧坚挺

图5 下半年船用重油消费量预测 图6 下半年船用重油价格预测

数据来源：隆众资讯

预计下半年供需面均将稳定向好。原料供应方面，主营炼厂中捷石化、盘锦北方沥青等炼厂复工，或带动低硫渣油供应量回升，船燃原料供应稳定充足。需求方面，下半年船用油消费量或较上半年小幅增长，预计在210万吨左右。利好支撑主要有：7-8月高温来袭，用电需求激增将带动夏季沿海煤炭运输行情； 9-10月大宗商品传统销售旺季亦将提振航运需求，内贸船用油消费量增长预期较强。但同时由于国内经济大环境仍偏疲软，2024下半年船燃消费量虽有增长预期，但整体水平或低于历史同期。

价格方面，下半年国际油价或先涨后稳，整体仍属高位区间运行。船用油各类原料成本或仍坚挺，特别是9-10月，原料成本较易冲高。而最终船用油成品完税价格主要仍受税务政策影响，若结算工具持续紧张，批发商结算压力和成本继续增加，则船用价格势必居高不下。预计下半年船用180CST主流价格波动区间在5000-5400元/吨。

附录：

详细分析欢迎订阅《2024 年燃料油半年度分析报告》，目录如下：

一、2024年上半年燃料油市场分析

1.1 中国燃料油现货行情分析

1.1.1 中国油浆现货行情分析

1.1.2 中国渣油现货行情分析

1.1.3 中国蜡油现货行情分析

1.1.4 中国内贸船用油现货行情分析

1.1.5 中国保税船用油现货行情分析

1.2 中国燃料油期货行情分析

1.2.1 中国FU燃料油行情分析

1.2.2 中国LU低硫燃料油行情分析

二、2024年上半年燃料油基本面分析

2.1 2024年上半年燃料油供应分析

2.1.1 国产燃料油商品量供应分析

2.1.2 内贸船用燃料油供应分析

2.1.3 保税船用低硫燃料油供应分析

2.1.4 进出口分析

2.1.4.1 进口分析

2.1.4.2 出口分析

2.1.5 库存分析

2.1.5.1 国产燃料油山东地区炼厂库存分析

2.1.5.2 内贸船用燃料油库存分析

2.1.5.3 新加坡燃料油库存分析

2.2 2024年上半年燃料油需求回顾

2.2.1 消费需求分析

2.2.1.1 内贸船用燃料油消费量分析

2.2.1.2 保税船用燃料油消费量分析

2.3 供需平衡分析

三、2024年上半年燃料油原料及相关产品行情分析

四、2024年1-6月燃料油盈利性分析

4.1 内贸船用180cst燃料油混兑毛利分析

4.2 山东地方炼厂催化装置加工毛利分析

4.3 山东地方炼厂焦化装置加工毛利分析

五、2024年下半年燃料油市场行情展望

5.1 生产供应预测

5.1.1 国产燃料油商品量供应预测

5.1.2 内贸船用燃料油混兑供应预测

5.1.3 低硫燃料油产量及产能利用率预测

5.2 消费需求预测

5.2.1 内贸船用油消费量预测

5.2.2 保税船用油消费趋势预测

5.3 进出口预测

5.4 现货市场价格预测

六、2024年下半年产业链数据全景图预测

七、2024年上半年燃料油行业大事记

八、燃料油数据统计口径及方法论